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主要觀點(diǎn)：
　　1、行業(yè)中增速、高權(quán)重、低估值與政策催化產(chǎn)生配置價(jià)值
　　上半年非銀行業(yè)整體盈利增速處于中上水平，一季度表現(xiàn)尤為亮眼，而在偏股型公募基金中的倉位整體偏低，存在明顯欠配；Q4強(qiáng)政策預(yù)期下，有望催化非銀行情充分演繹。在“強(qiáng)政策+弱信心”的背景下，中小券商或有更大的上升空間。
　　2、證券：自營驅(qū)動(dòng)業(yè)績增長，ROE尚有提升空間
　　上半年券商股整體跑贏大盤；受益于市場回暖，上市券商營業(yè)收入同比增長8.99%，其中投資凈收益同比高增150.24%，成為券商業(yè)績提升的核心驅(qū)動(dòng)因素；
　　國內(nèi)券商的平均ROE遠(yuǎn)低于國內(nèi)銀行及保險(xiǎn)板塊的ROE，未來優(yōu)質(zhì)券商資本約束有望放寬，有利于提升頭部公司的ROE水平。
　　3、保險(xiǎn)：負(fù)債端全面回暖，投資端持續(xù)承壓
　　上半年保險(xiǎn)板塊整體表現(xiàn)優(yōu)于大盤，但行業(yè)估值仍處于歷史低位；上半年人身險(xiǎn)原保費(fèi)收入同比提升13.8%，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)原保費(fèi)收入同比提升9.3%，負(fù)債端景氣度反轉(zhuǎn)。
　　壽險(xiǎn)渠道代理人數(shù)量持續(xù)下滑，各險(xiǎn)企的代理人效能大幅提升，壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型仍在深水區(qū)；投資端，受制于市場利率的下行趨勢與股市的短期回調(diào)，險(xiǎn)企投資收益承壓。
　　4、投資建議：
　　證券板塊：
　?。?）第一配置主線：政策性機(jī)會(huì)之下，建議配置滬深300高市值、高ROE券商；（2）第二配置主線：在“強(qiáng)政策+弱信心”的背景下，策略上關(guān)注彈性較大的長三角板塊；
　　保險(xiǎn)板塊：負(fù)債端受“后炒停”影響較小的壽險(xiǎn)公司；財(cái)險(xiǎn)龍頭公司
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期；
　　海外動(dòng)蕩局勢加??；
　　市場波動(dòng)加??；
　　長端利率持續(xù)下行；