>> 華創(chuàng)證券-銀行業(yè)周報：制造業(yè)和居民消費(fèi)景氣度改善-231008
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 2700KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康,賈靖 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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此報告為加密報告 |
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市場回顧：09/25-09/28，主要指數(shù)，滬深300收跌1.32%，上證綜指收跌0.70%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收跌0.47%。09/25-09/28滬深兩市A股日均成交額4557.71億元，較之前一周上升3.79%；09/25-09/28兩融余額16112.65億元，較之前一周上升0.07%。
銀行板塊：09/25-09/28，A股銀行指數(shù)周跌0.78%，漲幅較大的是：渝農(nóng)商行（+0.76%）、華夏銀行（+0.70%）、建設(shè)銀行（+0.32%）、江蘇銀行（+0.28%）、農(nóng)業(yè)銀行（+0.28%）；跌幅較大的是蘭州銀行（-5.00%）、寧波銀行（-3.73%）、瑞豐銀行（-2.95%）蘇州銀行（-2.68%）和紫金銀行（-2.55%）。10/02-10/06本周H股渤海銀行領(lǐng)漲（+6.09%），大多收跌，其中跌幅較大的是鄭州銀行（-7.45%）、青島銀行（-7.41%）、光大銀行（-3.83%）、渝農(nóng)商行（-3.81%）和交通銀行（-3.38%）。09/25-09/29上周H股青島銀行領(lǐng)漲（+5.37%），大多收跌，其中跌幅較大的是渤海銀行（-4.96%）、大新銀行（-2.24%）、東亞銀行（-2.21%）、中信銀行（-2.15%）和郵儲銀行（-1.74%）。
市場跟蹤：1）國債和地方債發(fā)行：09/25-10/08新發(fā)國債3658.20億，環(huán)比上周+3258.20億，凈融資3458.20億；地方政府債新發(fā)行1181.82億，環(huán)比上周+194.14億，凈融資-247.31億。2）同業(yè)存單：09/25-10/08銀行凈融資額-2183.60億元，單周同業(yè)存單發(fā)行量3142.7億元，其中國有行/股份行/城商行/農(nóng)商行分別占發(fā)行28%/38%/27%/5%。3）票據(jù)利率：半年國股行直貼周平均利率1.68%，轉(zhuǎn)貼利率1.55%，分別較上周+15/+13bp。4）市場利率：10年期國債收益率2.68%，環(huán)比上周有所下降，余額寶7D收益率1.68%，環(huán)比上周+7.95bp。
銀行業(yè)觀點(diǎn)：制造業(yè)和居民消費(fèi)景氣度改善，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分化中磨底上行。9月制造業(yè)PMI回升至榮枯線以上，達(dá)到50.2%的水平，連續(xù)四個月回升。各分項指數(shù)大多有所回升，制造業(yè)部門景氣度改善，服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)景氣度同樣有所改善，近期穩(wěn)增長政策與工業(yè)品價格上漲對企業(yè)景氣度的推升作用顯現(xiàn)。雖然財新PMI走勢與官方有所不同，財新PMI在9月小幅回落0.4個百分點(diǎn)至50.6%，但依然在榮枯線以上。地產(chǎn)方面，9月30個大中城市商品房銷售面積繼續(xù)同比下跌25%左右。零售端，長假消費(fèi)數(shù)據(jù)有所改善，人均實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入小幅回升。文旅部數(shù)據(jù)顯示，中秋節(jié)、國慶節(jié)假期8天，國內(nèi)旅游出游人次8.26億人次，按可比口徑同比增長71.3%，按可比口徑較2019年增長4.1%，是2019年來最高出游人次；實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入7534.3億元，按可比口徑同比增長129.5%，按可比口徑較2019年增長1.5%。出行來看，鐵路、民航客運(yùn)量及高速公路流量超2019年同期水平。電影票房市場表現(xiàn)一般，預(yù)計今年國慶檔票房在30億左右，僅高于2022年同期電影票房收入，大幅低于2019-2021年國慶檔電影票房收入40億左右的水平，出行消費(fèi)對本地消費(fèi)有一定替代效應(yīng)。
投資建議：把握優(yōu)質(zhì)銀行的布局窗口期，銀行打開絕對收益空間。積極政策信號落地下、需求有望提振修復(fù)，緩解銀行“資產(chǎn)荒”情況?？紤]當(dāng)前板塊持倉、估值均處歷史較低水平，我們認(rèn)為，估值已經(jīng)充分蘊(yùn)含對經(jīng)濟(jì)、地產(chǎn)的悲觀預(yù)期，銀行板塊打開絕對收益空間。當(dāng)前政策表態(tài)積極、信心可以適度走在前面。更看好業(yè)績確定性較高的中小銀行、以及前期超跌的白馬，建議關(guān)注江蘇銀行、寧波銀行、招商銀行、常熟銀行、瑞豐銀行。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、城投和地產(chǎn)風(fēng)險暴露、信貸投放不及預(yù)期。
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