>> 方正證券-銀行行業(yè)事件點評報告：多重穩(wěn)增長政策逐步落實，看好銀行四季度配置性價比-231009
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
大小： |
409KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
曹柳龍 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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貨幣政策會議釋放加大穩(wěn)增長力度的信號。9月25日，中國人民銀行召開貨幣政策委員會2023年第三季度例會，會議強(qiáng)調(diào)要“加大宏觀政策調(diào)控力度，更好地發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，為實體經(jīng)濟(jì)提供更有力的支持?！贝舜螘h政策基調(diào)不變，釋放了貨幣政策將持續(xù)支持穩(wěn)增長力度的信號，預(yù)計在四季度將持續(xù)加大信貸投放。
此次會議還提出“加強(qiáng)部門間政策協(xié)調(diào)，加大已出臺貨幣政策實施力度?！?月政治局會議提出要加大保障性住房建設(shè)和供給，積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，盤活改造各類閑置房產(chǎn)，此系列舉措預(yù)計將在四季度進(jìn)一步推進(jìn)，將有助于保持銀行基建類貸款規(guī)模，繼續(xù)支撐銀行信貸投放。
多重利好房地產(chǎn)行業(yè)政策將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。1）9月下旬存量按揭利率下調(diào)，靴子落地，雖然短期內(nèi)銀行利潤受侵蝕，但也將減少居民提前還貸，穩(wěn)定銀行按揭資產(chǎn)規(guī)模，以及有助于居民消費復(fù)蘇。2）貨幣政策會議提出要“因城施策精準(zhǔn)實施差別化住房信貸政策，落實新發(fā)放首套房貸利率政策動態(tài)調(diào)整機(jī)制，調(diào)降首付比和二套房貸利率下限，推動降低存量首套房貸利率落地見效”，強(qiáng)調(diào)了房地產(chǎn)優(yōu)化政策的落實。3）至9月末，全國已有超30省市優(yōu)化樓市政策，多城取消或調(diào)整限購；多地購房首付比例下調(diào)和二套房貸款利率下調(diào)等優(yōu)化房地產(chǎn)政策，將更好滿足居民剛需和改善型住房需求，刺激樓市復(fù)蘇，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長。
存款利率下調(diào)減輕銀行負(fù)債端壓力，降準(zhǔn)釋放資金降低經(jīng)營成本。上半年受LPR下調(diào)推動，貸款利率下降、存量貸款利率重定價等因素影響，凈息差下行壓力較大；8月末銀行存款利率下調(diào)，負(fù)債端壓力暫緩，會對沖存量房貸利率下調(diào)帶來的部分影響。9月14日央行宣布年內(nèi)第二次降準(zhǔn)，預(yù)計將釋放中長期流動性超5000億元，降低了銀行經(jīng)營成本，增強(qiáng)了信貸投放能力。
板塊定價受經(jīng)濟(jì)偏弱影響，資產(chǎn)潛在風(fēng)險將逐步改善。前三季度宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程放緩，信貸需求不足，加上政策引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)讓利實體，引發(fā)市場對銀行資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險的擔(dān)憂，以及對行業(yè)未來盈利缺乏信心。8月央行提出“需保持銀行合理利潤和息差水平”，銀行讓利實體壓力邊際減小。9月15日降準(zhǔn)，房地產(chǎn)及金融政策密集出臺，均表明央行穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的決心。三季度貨幣政策例會判斷經(jīng)濟(jì)較二季度更偏積極，表明當(dāng)前內(nèi)生動力增強(qiáng)。隨著房地產(chǎn)市場化調(diào)整、城投債風(fēng)險受到重視，預(yù)計銀行業(yè)不良貸款將加速出清，資產(chǎn)質(zhì)量將保持穩(wěn)健，資產(chǎn)規(guī)模將在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下保持高質(zhì)量擴(kuò)張，進(jìn)而推動利潤穩(wěn)步增長。
投資建議：銀行板塊估值處于歷史低位，板塊下行空間有限。預(yù)計隨著存款利率下調(diào)，利好房地產(chǎn)市場政策頻出，更多穩(wěn)增長政策逐步落地，銀行板塊有望迎來估值修復(fù)，四季度行業(yè)具備配置性價比。主營區(qū)域位于經(jīng)濟(jì)發(fā)展較優(yōu)地區(qū)的城農(nóng)商行業(yè)績有望實現(xiàn)高速增長，我們建議關(guān)注常熟銀行、江蘇銀行、成都銀行，具備β屬性的寧波銀行；以及具備配置性價比的低估值、高股息的國有大行郵儲銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，監(jiān)管政策發(fā)生重大改變，利率超預(yù)期下調(diào)。
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