>> 廣發(fā)證券-銀行業(yè)投資觀察：四季度銀行板塊絕對收益有望持續(xù)-231008
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 1950KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍,王先爽,李佳鳴 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期跟蹤：區(qū)間：20230925-20230928。漲幅方面，本期銀行（中信一級行業(yè)）板塊整體下跌0.74%，跑輸萬得全A（剔除金融石油石化）0.62個百分點，本周A股表現(xiàn)較好的主要為國有大行，漲幅較大的個股有渝農(nóng)商行（上漲0.76%，排名第1）、華夏銀行（上漲0.70%，排名第2）、建設(shè)銀行（上漲0.32%，排名第3）。估值方面：銀行板塊最新市盈率（TTM）4.77X，最新市凈率0.55X。相對估值方面（銀行/ Wind全A（除金融、石油石化）指數(shù)），最新相對市盈率（TTM）為0.17，最新相對市凈率為0.25，均處在歷史較低水平；換手率：本周銀行（中信一級行業(yè)）板塊周換手率0.63%，在30個中信一級行業(yè)中排第30，較前一周回落0.34個百分點；北向資金：銀行業(yè)北向資金持股占比為2.24%，較上期末減持2.44bp，板塊獲增最高為渝農(nóng)商行；銀行轉(zhuǎn)債：本周銀行轉(zhuǎn)債平均價格上漲0.31%，跑輸中證轉(zhuǎn)債0.71個百分點。
投資觀察：本周美元指數(shù)大幅波動，美國長端利率繼續(xù)上行，銀行板塊受北向資金流出影響下跌0.74%，排在所有行業(yè)第18位，跑輸萬得全A，同時H股銀行明顯跑輸A股，國有大行“壓艙石”作用凸顯，上周下跌0.47%，所有子板塊中跌幅最小。海外對中國的悲觀預(yù)期逐漸扭轉(zhuǎn)，但港股銀行跌勢延續(xù)。上周周報中我們已向投資者強調(diào)，海外對中國經(jīng)濟復蘇前景的悲觀預(yù)期正在逐漸扭轉(zhuǎn)。目前中美關(guān)系持續(xù)緩和，但美國長端利率突破前期新高，美聯(lián)儲也表態(tài)高息環(huán)境會“更持久”對中國資產(chǎn)形成一定壓制，總體看中國資產(chǎn)在國慶期間表現(xiàn)較好，萬得中概股100指數(shù)期間上漲0.32%。從港股銀行板塊來看，外資仍延續(xù)國慶前的思路，較大幅度賣出內(nèi)資銀行，我們認為背后主要是海外資金在美元指數(shù)大幅上行期間做的策略性交易安排。9月末銀行間流動性季節(jié)性緊張已經(jīng)過去，利率回升到了短期的尾聲；國慶期間地產(chǎn)銷售僅邊際上有一定修復，地產(chǎn)沒有大幅轉(zhuǎn)暖之前，預(yù)計今年不會出現(xiàn)去年年底利率大幅上行情形，財政發(fā)行快，前期加速發(fā)行的政府債券在10-11月進入支出階段，實體流動性壓力也將緩解。銀行板塊而言，目前國內(nèi)外投資者對中國經(jīng)濟前景的悲觀預(yù)期開始扭轉(zhuǎn)，經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)改善，四季度依然看好銀行板塊絕對收益。板塊內(nèi)部而言，市場開始聚焦3季報預(yù)期，城商行去年前三季度其他非息收入同比增速較快，受高基數(shù)擾動營收承壓，因此預(yù)計優(yōu)質(zhì)城商行行情窗口期會在3季報披露后。近期重點關(guān)注滬農(nóng)商行、瑞豐銀行、國有大行、招商銀行(A/H)、寧波銀行。
風險提示：（1）經(jīng)濟表現(xiàn)不及預(yù)期；（2）金融風險超預(yù)期等。
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