>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：下游繼續(xù)積極入市采購(gòu)-231012
| 上傳日期： |
2023/10/12 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀(guān)點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
10月11日，滬銅主力合約開(kāi)于66,270元/噸，收于66,930元/噸，較前一交易日收盤(pán)上漲0.04%。當(dāng)日成交量為83,168手，持倉(cāng)量為157,542手。
昨日夜盤(pán)滬銅主力合約開(kāi)于66,680元/噸，收于66,650元/噸，較昨日午后收盤(pán)上漲0.03%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日在銅價(jià)下跌后，下游積極入市采購(gòu)提高了需求滿(mǎn)意度，日內(nèi)現(xiàn)貨成交情緒較昨日走弱，上午成交以低價(jià)貨源非注冊(cè)以及濕法銅為主。早盤(pán)，持貨商報(bào)主流平水銅升水80-90元/噸，好銅升水90-100元/噸，濕法銅升水10-20元/噸。隨著成交情緒走弱，以及進(jìn)口銅流入增多，現(xiàn)貨成交困難，主流平水銅降至升水80元/噸，部分成交，好銅升水80-90元/噸，濕法銅到貨品種增多，多數(shù)成交于平水附近，非注冊(cè)貨源成交重心較昨日下跌，貼水百元每噸左右。進(jìn)入第二交易時(shí)段，月差企穩(wěn)BACK70元/噸附近，主流平水銅下調(diào)至70元/噸后繼續(xù)下調(diào)意愿降低，部分貨源升水50-60元/噸，但因紫金、鐵峰等貨源居多，與其他貨源形成競(jìng)品。
觀(guān)點(diǎn)：
宏觀(guān)方面，今日凌晨公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)仍將在“一段時(shí)期內(nèi)”保持高利率水平，但是鷹派的美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒以及亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克均延續(xù)近期的鴿派立場(chǎng)，市場(chǎng)押注11月加息的概率不足9%。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)人民銀行召開(kāi)2023年研究工作視頻會(huì)議。會(huì)議要求，一是堅(jiān)持系統(tǒng)觀(guān)念，深化前瞻性和基礎(chǔ)性重大問(wèn)題研究。二是不斷完善綠色金融體系，做好綠色金融與轉(zhuǎn)型金融的有效銜接。三是以新發(fā)展理念為指導(dǎo)，堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)防范與金融改革并重，穩(wěn)步推進(jìn)區(qū)域金融改革。四是圍繞構(gòu)建新發(fā)展格局，做好研究先行，積極推動(dòng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融交流合作。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，據(jù)CSPT召開(kāi)季度會(huì)議，敲定2023年第四季度銅精礦現(xiàn)貨TC指導(dǎo)價(jià)為95美元/干噸，較第三季度持平。銅精礦現(xiàn)貨TC維持偏弱局勢(shì)，基本面維持穩(wěn)定，現(xiàn)貨TC的支撐和打壓因素交織。10月船期貨物TC也略有下行，謹(jǐn)慎觀(guān)望11月-12月船期的貨物。繼續(xù)關(guān)注南美、非洲礦山與港口的發(fā)運(yùn)情況、冶煉廠(chǎng)的檢修及項(xiàng)目進(jìn)展。
冶煉方面，在TC價(jià)格高企，而硫酸脹庫(kù)情況對(duì)銅品種影響有限的情況下，9月產(chǎn)量突破100萬(wàn)噸，并且由于冶煉利潤(rùn)相對(duì)豐厚，預(yù)計(jì)電解銅產(chǎn)量將維持高位。進(jìn)口方面，Codelco將出口至歐洲的銅溢價(jià)水平定在每噸234美元。
消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，目前銅價(jià)延續(xù)偏弱震蕩，但仍未觸及下游企業(yè)備貨心理價(jià)位，加之市場(chǎng)存看跌情緒，因此周內(nèi)采購(gòu)情緒仍受盤(pán)面走勢(shì)引導(dǎo)明顯，備貨相對(duì)謹(jǐn)慎，隨著銅價(jià)大幅跳空走低于68000元/噸下方，下游集中備貨情緒高漲，需求有所釋放。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，9月新能源車(chē)市場(chǎng)零售74.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)21%。
庫(kù)存方面，上個(gè)交易日，LME庫(kù)存收于17.97萬(wàn)噸，較前一交易日上漲0.81萬(wàn)噸，SHFE庫(kù)存較前一交易日下降0.43萬(wàn)至0.51萬(wàn)噸。SMM社會(huì)庫(kù)存上漲4.12萬(wàn)噸至11.43萬(wàn)噸。
國(guó)際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)為7.35，較前一交易日基本持平。
總體而言，目前美債收益率維持高位，這對(duì)于銅價(jià)存在一定抑制，不過(guò)此后又將會(huì)迎來(lái)“雙十一”，因此短期內(nèi)或?qū)?duì)需求形成一定提振，并使得旺季余溫不熄，因此操作上仍建議以逢低買(mǎi)入為主。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：賣(mài)出看跌@64,500元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
需求持續(xù)偏弱
美元持續(xù)走高
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