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策略摘要
　　鋅市場(chǎng)供給壓力仍存，但低庫(kù)存或限制鋅價(jià)下方空間，建議以逢低買入套保的思路對(duì)待，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)消費(fèi)的進(jìn)一步表現(xiàn)，以及國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)情緒的影響。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-29.25美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降160元/噸至21680元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降50元/噸至330元/噸，SMM廣東鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降140元/噸至21600元/噸。SMM廣東鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降30元/噸至250元/噸，SMM天津鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降200元/噸至21720元/噸。SMM天津鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降90元/噸至370元/噸。
　　期貨方面：10月11日滬鋅主力合約開于21220元/噸，收于21285元/噸，較前一交易日跌170元/噸，全天交易日成交137427手，較前一交易日減少90456手，全天交易日持倉(cāng)105669手，較前一交易日減少2998手，日內(nèi)偏弱震蕩，最高點(diǎn)達(dá)到21405元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到21175元/噸。夜盤方面，滬鋅主力合約開于21250元/噸，收于21295元/噸，較昨日午后漲10元/噸，夜間價(jià)格震蕩。
　　鋅價(jià)偏弱震蕩，關(guān)注市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)預(yù)期的變動(dòng)。近期下游以剛需采買為主，市場(chǎng)現(xiàn)貨氛圍一般。從供需層面來(lái)看，國(guó)內(nèi)大型礦山基本維持正常生產(chǎn)，考慮到北方冶煉企業(yè)著手準(zhǔn)備冬儲(chǔ)的原料采購(gòu)以及此前檢修冶煉廠生產(chǎn)的恢復(fù)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋅精礦的需求將有所增加，國(guó)內(nèi)冶煉廠的原料庫(kù)存將逐步消耗。冶煉方面，節(jié)內(nèi)甘肅、湖南、內(nèi)蒙、安徽等地前期檢修煉廠多已恢復(fù)正常生產(chǎn)，預(yù)計(jì)鋅錠產(chǎn)量小幅回升。此外，在進(jìn)口鋅錠的補(bǔ)充下，短期供應(yīng)保持偏寬松。需求方面，隨著銀“十”的到來(lái)，下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)地產(chǎn)、基建等方面政策對(duì)實(shí)際消費(fèi)的刺激情況。
　　庫(kù)存方面：截至10月9日，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為10.15萬(wàn)噸，較上周同期增加2.12萬(wàn)噸。截止10月11日，LME鋅庫(kù)存為89050噸，較上一交易日減少1850噸。
　　■策略
　　單邊：謹(jǐn)慎偏多。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外冶煉產(chǎn)能大面積復(fù)產(chǎn)。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期。