>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：能源化工-231012
| 上傳日期： |
2023/10/12 |
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| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
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【趨勢強度】
對二甲苯趨勢強度：-1 PTA趨勢強度：-1 MEG趨勢強度：0
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
對二甲苯：單邊趨勢偏弱，關(guān)注8300元/噸處支撐；多PTA空PX對沖操作。PX交易的核心仍在于估值上的變動。原油持續(xù)弱勢，夜間跌幅達2%，以及汽油裂解價差加速下行，PX調(diào)油溢價將逐步回落，PXN跌幅壓縮至382美金/噸，仍有下行空間。供需方面，PX供需雙減矛盾不大，供應(yīng)隨著廣東揭陽石化260萬噸、盛虹煉化400萬噸PX裝置降負荷，小幅下降；需求方面，PTA加工費被壓縮至132元/噸，PTA工廠降負荷（福海創(chuàng)降負荷2成，逸盛新材料推遲重啟時間）PX剛需轉(zhuǎn)弱。整體PX供應(yīng)較9月略顯寬松。PX將逐步向PTA環(huán)節(jié)讓利，關(guān)注多PTA空PX對沖操作。
PTA：短期空間預(yù)計有限，不建議進一步追空。然而中期趨勢仍偏弱，不排除下探5600。月差反套11-01減倉；多PTA空PX對沖操作持有。供需方面矛盾不大，交易的關(guān)鍵驅(qū)動力仍在成本端。PTA工廠經(jīng)營性減產(chǎn)增多，建議做多PTA加工費。供應(yīng)方面，產(chǎn)量隨著福海創(chuàng)450萬噸裝置降負荷2成，逸盛新材料推遲重啟，供應(yīng)再次減量，單月累庫幅度降至3-5萬噸規(guī)模。需求方面，聚酯長絲促銷650元每噸，下游拿貨意愿積極，瓶片同時放量成交，顯示當(dāng)前價格水平下，終端接受度尚可。PTA自身供需矛盾不突出，加工費在PTA工廠減產(chǎn)的影響下有望走強，多PTA空PX對沖可繼續(xù)持有。單邊交易的核心仍是成本端的變動，油品與PX弱勢，PTA單邊驅(qū)動繼續(xù)向下。
乙二醇：跟隨成本端煤炭價格波動。震蕩市，下方空間有限，關(guān)注4000附近支撐位；多乙二醇空PTA對沖操作。10月份乙二醇累庫壓力不大，甚至有望去庫5萬噸。供應(yīng)端新疆廣匯40萬噸、山西沃能、安徽紅四方、榆林化學(xué)均有檢修計劃；進口方面，海外包括沙特與新加坡裝置降負荷，10月份到年底進口將回落至55萬噸以下，累庫壓力不大；成本端關(guān)注煤炭價格支撐。
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