>> 浙商證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)2023Q3業(yè)績前瞻：Q3業(yè)績有望環(huán)比改善，細分板塊分化顯著-231012
| 上傳日期： |
2023/10/12 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李輝 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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行業(yè)整體：化工行業(yè)三季度業(yè)績有望環(huán)比改善
根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年1-8月化學(xué)原料與制品行業(yè)實現(xiàn)營收56033億元，累計同比下降6.7%，實現(xiàn)利潤總額2634億元，累計同比下降51.1%，其中8月實現(xiàn)營收7370億元，同比增長3.3%，實現(xiàn)利潤總額378億元，同比下降23.3%，增速觸底回升。我們認為受金九銀十需求旺季預(yù)期的階段性補庫存推動，以及成本端原油等原料價格見底回升所致，化工行業(yè)三季度業(yè)績有望環(huán)比改善。庫存方面，截至23年8月化學(xué)原料與制品存貨及產(chǎn)成品存貨同比增速分別為-3.7%、-3.9%，行業(yè)庫存持續(xù)去化，但較7月的-4.1%和-5.8%的增速有所回升?；て穬r格指數(shù)方面，受原油在主要產(chǎn)油國減產(chǎn)策略延續(xù)的情況下帶動的價格上行，中國化工產(chǎn)品價格指數(shù)（CCPI）最新值為4957點，較23年6月底的4244點上漲16.8%
化工產(chǎn)品：Q3主要化工品價格價差環(huán)比變動有所分化
根據(jù)百川盈孚及Wind數(shù)據(jù)，年初至今，主要化工產(chǎn)品價格價差同比下跌為主。進入三季度以來，受需求復(fù)蘇以及成本支撐，化工產(chǎn)品價格環(huán)比有所改善。截至2023年9月30日，主要化工產(chǎn)品23Q3平均價格環(huán)比上漲、持平和下跌產(chǎn)品數(shù)量占比分別為50%、2%和48%，其中，漲幅位居前五的品種分別是雙氧水、硫酸、維生素B2、辛醇、煤焦油。此外，截至2023年9月30日，主要化工產(chǎn)品23Q3平均價差環(huán)比上漲、持平和下跌產(chǎn)品數(shù)量占比分別為39%、0%和61%，其中，漲幅位居前五的品種分別是醋酸、電石法PVC、草甘膦、MDI和丙烯酸丁酯。
行業(yè)觀點：看好供需改善細分領(lǐng)域，掘金進口替代新材料
基礎(chǔ)化工板塊今年來整體面臨較大的下行壓力，但因為化工行業(yè)所涉及的領(lǐng)域較多，很多細分子行業(yè)分處不同賽道，因此會存在一定的差異性。其中食品飼料添加劑、農(nóng)藥等板塊受海外去庫存影響，產(chǎn)品價格有所回調(diào)，輪胎則受益于成本端下行及需求復(fù)蘇，是景氣度最好的細分板塊。展望4季度，我們認為行業(yè)景氣能否繼續(xù)修復(fù)取決于內(nèi)外需復(fù)蘇的力度和持續(xù)性。由于固定資產(chǎn)投資增速較快，今明年行業(yè)新增產(chǎn)能壓力依然較大，我們看好：1、產(chǎn)能壓力相對較小而需求有望持續(xù)改善的輪胎、黏膠、滌綸長絲、氟化工等；2、具有明顯成本優(yōu)勢的周期龍頭白馬；3、受益于進口替代和下游需求快速增長的新材料。
風(fēng)險提示
原材料價格波動風(fēng)險、需求不及預(yù)期風(fēng)險、安全事故風(fēng)險
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