>> 國信證券-華測導(dǎo)航(300627)三季度凈利潤增長穩(wěn)健，海外市場快速增長-231012
| 上傳日期： |
2023/10/12 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬成龍 |
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核心觀點
三季度凈利潤實現(xiàn)穩(wěn)健增長。公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2.82-2.87億元，同比增長27.8%-30.1%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.52-2.57億元，同比增長57.2%-60.3%。其中，報告期內(nèi)，公司實施股權(quán)激勵帶來股權(quán)支付費用約2600萬元。
單季度來看，公司三季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.06-1.11億元，中值1.09億元，同比增長26.7%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.95-1.00億元，中值0.98億元，同比增長46.3%。三季度公司凈利潤實現(xiàn)穩(wěn)健增長，扣非凈利潤持續(xù)實現(xiàn)快速增長。
積極拓展行業(yè)應(yīng)用，海外市場快速增長。據(jù)公司公告，公司收入增長受益于公司積極拓展行業(yè)應(yīng)用，打造公司品牌影響力，在地理空間信息、資源與公共事業(yè)、機器人與自動駕駛等相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域營收實現(xiàn)穩(wěn)步增長。分地區(qū)來看，公司海外市場布局進入快速增長期，公司已在美國、東南亞等8個國家/地區(qū)設(shè)有分支機構(gòu)，并建立相對完善的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)。展望后續(xù)，對比Trimble等海外競爭對手，公司產(chǎn)品具有較高性價比優(yōu)勢，拓展中小型客戶場景，有望維持快速增長。
研發(fā)驅(qū)動，加強核心能力建設(shè)。公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，構(gòu)筑核心技術(shù)壁壘。從投入來看，近年來公司研發(fā)投入占收比始終在15%左右波動；23H1公司投入研發(fā)費用1.8億元，同比+15%。公司也注重研發(fā)體系規(guī)劃和建設(shè)，在國內(nèi)建立上海、武漢、南京及北京四個研發(fā)基地，在海外建立英國研發(fā)基地。公司研發(fā)投入加強高精度定位核心技術(shù)、算法實力，構(gòu)建芯片技術(shù)平臺和全球星地一體增強網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺，提升公司產(chǎn)品競爭力，助力公司在各行業(yè)市場業(yè)務(wù)快速拓展。
風(fēng)險提示：下游市場需求不及預(yù)期；海外市場開拓不及預(yù)期；市場競爭加劇。
投資建議：維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。
維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為4.7/5.9/7.4億元，對應(yīng)PE分別為35/28/22倍。公司海外市場加速開拓，國內(nèi)市場表現(xiàn)穩(wěn)健，部分產(chǎn)品如農(nóng)機等需求旺盛。同時SWAS系統(tǒng)布局有望推動公司訂閱業(yè)務(wù)發(fā)展，看好公司長期成長性，維持“買入”評級。
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