>> 東證期貨-FOF研究季度報告：股票策略三季度回顧與展望-231012
| 上傳日期： |
2023/10/12 |
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| 2628KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王冬黎 |
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★市場表現(xiàn)回顧
三季度主要指數(shù)均呈現(xiàn)震蕩下探態(tài)勢，僅在7月末和8月末小幅短暫反彈。成交量方面，整個三季度的活躍度相對弱于二季度。從行業(yè)輪動來看，8月整體行業(yè)輪動也處于上半年較高水平，僅月末有所下降，9月輪動速度進(jìn)一步提升。三季度個股分化程度在8月達(dá)到一個高點(diǎn)，9月逐步回落，個股活躍度相對一般。Barra因子方面，三季度賬面市值比、盈利能力因子、動量因子收益靠前，而市值相關(guān)因子表現(xiàn)靠后。整體因子穩(wěn)定性不佳?；罘矫?，主要指數(shù)在季度中和季度末呈現(xiàn)升水，其他時間段均為貼水狀態(tài)。
★股票策略表現(xiàn)
三季度股票策略在各類資產(chǎn)中表現(xiàn)最為弱勢，具體到子策略層面，除了市場中性策略微幅盈利外，其他股票策略跌幅均超過3%，量化多頭表現(xiàn)優(yōu)于主觀多頭。就子策略在過往3年各季度的表現(xiàn)來看，主觀多頭、量化多頭以及股票多空策略在今年三季度的弱勢表現(xiàn)僅次于2022年初俄烏沖突期間。同時，自2021年以來，主觀多頭持續(xù)弱于量化多頭。市場中性策略表現(xiàn)較為穩(wěn)定，今年截至三季度整體優(yōu)于去年。
★配置展望
宏觀層面來看，美聯(lián)儲加息暫緩，利空因素有所消退。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速有望好轉(zhuǎn)，伴隨著穩(wěn)增長政策的出臺，市場修復(fù)及反彈的概率加大。預(yù)計(jì)市場延續(xù)震蕩修復(fù)的態(tài)勢，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，機(jī)會大于風(fēng)險。阿爾法環(huán)境有望繼續(xù)改善，但是需要持續(xù)跟蹤其穩(wěn)定性。
預(yù)計(jì)下一階段量化多頭策略繼續(xù)優(yōu)于主觀多頭策略。就量化多頭策略而言，市場環(huán)境逐步改善，指數(shù)增強(qiáng)的超額表現(xiàn)有望維持，不過波動性可能加大，建議關(guān)注成長性較強(qiáng)的中小盤增強(qiáng)。主觀多頭策略下，市場主線暫不明確，可以關(guān)注選股為主、有一定交易能力的管理人。市場中性策略，超額端相對穩(wěn)定疊加對沖成本下降，利好中性策略建倉。
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