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23Q3安踏主品牌流水穩(wěn)健增長(zhǎng)，F(xiàn)ILA線上表現(xiàn)依舊亮眼，戶外品牌延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。折扣及庫(kù)存水平保持穩(wěn)健且處于行業(yè)領(lǐng)先水平。公司仍保持全年安踏主品牌及FILA流水雙位數(shù)增長(zhǎng)，戶外品牌流水40%增長(zhǎng)目標(biāo)。預(yù)計(jì)23-25年公司凈利潤(rùn)95.17億元、113.28億元、132.02億元，同比增速為25%、19%、17%，23PE24X、24PE20X，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
　　安踏體育發(fā)布2023Q3經(jīng)營(yíng)情況。
　　1）安踏：23Q3安踏品牌零售流水同比增長(zhǎng)高單位數(shù)（7-9月零售業(yè)績(jī)逐月改善），安踏兒童零售金額同比增長(zhǎng)中單位數(shù)。安踏成人和安踏兒童線下流水增長(zhǎng)高單位數(shù)，線上增長(zhǎng)低單位數(shù)。安踏品牌庫(kù)銷比5X左右。零售折扣72折（22Q3折扣74折）。
　　2）FILA：23Q3 FILA品牌零售流水同比增長(zhǎng)10%-20%低段。分品類看：FILA大貨、FILA兒童、FILAFusion線下均增長(zhǎng)高單位數(shù)，線上均增長(zhǎng)中雙位數(shù)。FILA庫(kù)銷比5X左右（略高于23Q2，主要是為了節(jié)假日備貨所致）。零售折扣76折（22Q3折扣74折）。
　　3）其他品牌：23Q3其他品牌零售流水同比增長(zhǎng)45-50%，其中迪桑特增長(zhǎng)40%-45%，可隆增長(zhǎng)65%-70%。迪桑特及可隆的庫(kù)銷比及折扣均保持穩(wěn)定。
　　持續(xù)開發(fā)戶外系列產(chǎn)品提供增量。23Q3公司推出安踏沖鋒衣系列獲得良好反饋，下半年安踏牌、可隆、迪桑特均會(huì)持續(xù)推出戶外系列產(chǎn)品，并在不同平臺(tái)鋪貨滿足不同消費(fèi)水平客群需求，豐富專業(yè)運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品矩陣并擴(kuò)大客群。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議。23Q3安踏主品牌流水增長(zhǎng)穩(wěn)??；FILA在高基數(shù)+控折扣背景下流水增速略有放緩，但線上表現(xiàn)依舊亮眼；戶外品牌保持高增長(zhǎng)。公司仍保持全年安踏主品牌及FILA流水雙位數(shù)增長(zhǎng)，戶外品牌流水40%增長(zhǎng)目標(biāo)。預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收623.76億元、717.40億元、819.63億元，同比增速為16%、15%、14%；凈利潤(rùn)95.17億元、113.28億元、132.02億元，同比增速為25%、19%、17%，23PE24X、24PE20X，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：線下客流恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、庫(kù)存消化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、直營(yíng)門店銷售不及預(yù)期但運(yùn)營(yíng)費(fèi)用較高導(dǎo)致利潤(rùn)承壓風(fēng)險(xiǎn)。