>> 國泰君安-天壇生物(600161)2023年三季度業(yè)績快報點評：業(yè)績好于預(yù)期，高速增長有望延續(xù)-231013
| 上傳日期： |
2023/10/13 |
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| 736KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹,談嘉程 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
2023Q3銷售延續(xù)良好態(tài)勢，利潤端增速好于預(yù)期，在采漿量持續(xù)增長、品種不斷豐富、以及重組8因子獲批上市的共同驅(qū)動下業(yè)績有望持續(xù)高速增長，維持增持評級。
投資要點：
維持增持評級?？紤]到公司銷售及利潤率提升好于預(yù)期，上調(diào)2023-2025年預(yù)測EPS為0.71/0.94/1.28元（原為0.64/0.77/0.92元），參考板塊估值給予2023年目標(biāo)PE 44X，維持目標(biāo)價31.11元，維持增持評級。
銷售延續(xù)良好態(tài)勢，利潤端增速好于預(yù)期。根據(jù)初步核算數(shù)據(jù)，公司2023Q1-Q3實現(xiàn)營收40.22億元（同比+38.1%，下同），歸母凈利潤8.88億元（+47.7%），扣非凈利潤8.80億元（+51.0%）；單2023Q3實現(xiàn)營收13.31億元（+30.2%），歸母凈利潤3.21億元（+48.6%），扣非凈利潤3.21億元（+53.8%），銷售延續(xù)良好態(tài)勢，收入環(huán)比僅小幅下滑5%，反映終端需求持續(xù)旺盛，扣非凈利潤環(huán)比仍增長5%，預(yù)計系毛利率、費用率改善。
新漿站陸續(xù)建成開采，為業(yè)績增長提供持久動能。依托央企股東影響力以及研發(fā)生產(chǎn)等綜合優(yōu)勢，公司采漿資源業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，2023H1期間76家在營漿站采漿1125噸（同比+10.8%），9月2家新漿站獲許可證開始采漿，另有籌建中漿站24家，未來1-2年內(nèi)有望陸續(xù)建成開采，為采漿量持續(xù)增長奠定基礎(chǔ)。
血液制品品種持續(xù)豐富，重組8因子有望貢獻(xiàn)增量。公司新品種研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，蓉生的國內(nèi)首款高純靜丙已于9月獲批，蓉生纖原，蘭州血制PCC處于上市注冊申請階段，另有多款產(chǎn)品正在開展Ⅲ期臨床研究，有望持續(xù)提升公司噸漿盈利能力。生產(chǎn)不受限于血漿的蓉生重組8因子亦于9月獲批，為國產(chǎn)第三家，未來幾年內(nèi)有望快速放量貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
風(fēng)險提示：終端供需變化，新品推廣不及預(yù)期
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