>> 興業(yè)證券-利率回顧：多空交織，曲線走平-231014
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
大小： |
835KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
黃偉平,左大勇,羅雨濃 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
資金面：邊際轉松。10月7日至10月13日，DR007運行在1.76-1.95%的區(qū)間，R001運行在1.63-1.95%的區(qū)間，跨季后資金利率季節(jié)性下行。自10月7日以來，央行7個交易日逆回購操作量分別為2000億元、200億元、200億元、670億元、1020億元、1620億元、950億元，全周公開市場累計凈回籠17810億元。跨季后，DR007基本運行在7天逆回購利率上方，后續(xù)資金走勢的主導變量是央行態(tài)度。
一級市場：需求尚可。本周地方債發(fā)行放量，但國債發(fā)行量大幅回落，利率債總發(fā)行量和凈供給均小幅回落。本周一級招標情緒一般，農(nóng)發(fā)和口行債的參與熱情有所降溫，周四的國開債招標需求較好。偏配置的5年和7年政金債需求明顯回落，這可能是受到特殊再融資債加速發(fā)行的沖擊。
二級市場：多空交織，長端震蕩下行。本周債市的主要矛盾是利率債供給，包括特殊再融資債加速發(fā)行以及可能出現(xiàn)的國債供給沖擊，整體而言市場對利空有所鈍化，長端利率震蕩下行。具體而言，上個周末非銀仍在放假期間，銀行配置盤發(fā)力推動長端下行，兩個交易日230018分別下行1.25bp和0.25bp。周一，受長假期間消費和旅游數(shù)據(jù)偏強影響，債市情緒轉弱，當天230018上行0.5bp。周二，受地方特殊再融資債加速發(fā)行影響，債市延續(xù)調(diào)整，當天230018上行1.75bp。周三，供給沖擊繼續(xù)擾動債市，此外市場對財政政策進一步發(fā)力的擔憂升溫，當天230018上行1.25bp。周四，消息面平靜，債市情緒有所修復，當天230018下行0.65bp。周五，人大常委會第六次會議議程發(fā)布，包括審議授權提前下達部分新增地方政府債務限額的議案，市場對國債供給沖擊的擔憂降溫，當天230018下行2.5bp。本周十年國債活躍券230018累計下行1.15bp，十年國開活躍券230210累計下行1.85bp。
期限利差：曲線走平。本周國債10-1利差收窄2bp至49bp，國開10-1利差收窄5bp至43bp，短端利率上行而長端小幅下行，導致曲線走平。節(jié)后一周資金面盡管邊際轉松，但寬松程度不及預期，央行大額凈回籠所體現(xiàn)出的呵護程度不足導致市場的流動性預期轉向謹慎。由于地產(chǎn)銷售未見明顯起色，市場對資金面的擔憂勝過基本面，曲線走平是對當下主要矛盾的映射。
風險提示：基本面修復超預期；流動性收緊超預期
|
|
