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我們認(rèn)為，針對(duì)節(jié)前一周機(jī)構(gòu)行為及理財(cái)數(shù)據(jù)，應(yīng)主要關(guān)注以下幾點(diǎn)：
　　第一，節(jié)前一周基金現(xiàn)券二級(jí)交易從凈買入轉(zhuǎn)為凈賣出，久期仍在持續(xù)回落，或表明基金情緒仍偏謹(jǐn)慎。從二級(jí)現(xiàn)券交易來(lái)看，本周基金現(xiàn)券配置由凈買入轉(zhuǎn)為凈賣出，并主要賣出同業(yè)存單。從久期來(lái)看，基金久期仍在繼續(xù)回落。假期前后海外市場(chǎng)波動(dòng)較大，再加上雙節(jié)假日較長(zhǎng)，政策及消息面不確定性因素較多，因此節(jié)前基金等交易盤或通過(guò)降低現(xiàn)券倉(cāng)位及久期的方式應(yīng)對(duì)不確定性，后續(xù)應(yīng)關(guān)注節(jié)后交易盤情緒的邊際變化。
　　第二，季末農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)凈賣出現(xiàn)券，但保險(xiǎn)凈買入力量仍然較強(qiáng)，配置盤負(fù)債端充裕對(duì)于二級(jí)現(xiàn)券市場(chǎng)的支撐仍在。節(jié)前一周農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)凈賣出規(guī)模有所增加，從季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，季末時(shí)點(diǎn)農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)往往呈現(xiàn)出現(xiàn)券凈賣出的特點(diǎn)，因此無(wú)需過(guò)度解讀節(jié)前農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)券賣出行為。保險(xiǎn)凈買入規(guī)模明顯擴(kuò)張，且凈買入期限指數(shù)也在不斷上升，或指向保險(xiǎn)配置的力量仍然較強(qiáng)。從保險(xiǎn)行為來(lái)看，當(dāng)前配置盤對(duì)債市的支撐仍在，關(guān)注節(jié)后配置盤負(fù)債端及交易行為的邊際變化。
　　第三，季末理財(cái)存續(xù)規(guī)模持續(xù)下行，但理財(cái)二級(jí)現(xiàn)券凈買入規(guī)模保持增加或指向理財(cái)情緒尚可，季末集中到期壓力對(duì)于理財(cái)負(fù)債端的影響可能相對(duì)可控。近期理財(cái)在二級(jí)市場(chǎng)仍維持較為明顯的凈買入態(tài)勢(shì)。9月以來(lái)理財(cái)現(xiàn)券交易及資金融入行為或表明季末集中到期壓力對(duì)于理財(cái)?shù)挠绊懴鄬?duì)可控，暫時(shí)可能無(wú)需過(guò)分擔(dān)憂理財(cái)負(fù)債端壓力對(duì)于債市的負(fù)面影響。
　　機(jī)構(gòu)行為及理財(cái)數(shù)據(jù)概覽：
　　基金久期：利率債基及信用債基久期仍在回落。
　　回購(gòu)成交：銀行體系資金凈融出規(guī)模小幅下降。
　　現(xiàn)券交易：保險(xiǎn)配置力量仍然較為堅(jiān)挺。
　　理財(cái)規(guī)模：理財(cái)存續(xù)規(guī)模持續(xù)下行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金融監(jiān)管超預(yù)期，資金面波動(dòng)超預(yù)期，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)存在滯后性