>> 華泰證券-銀行業(yè)動態(tài)點評：社融超預期，政府債再發(fā)力-231013
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
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| 459KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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社融超預期，政府債再發(fā)力
9月社融增量4.12萬億元，高于Wind一致預期（3.73萬億元），同比多增5638億元，存量同比增速9.0%，較上月末持平。9月社融增長超預期，政府債持續(xù)發(fā)力，信貸高基數下同比少增，居民端回暖。穩(wěn)增長政策發(fā)力下，前三季度社融增量累計同比多增1.41萬億元；人民幣貸款同比多增1.58萬億元。當前銀行板塊估值處歷史低位，一攬子化債政策和地產政策的逐步落地有望逐步緩釋城投、地產風險，匯金增持有望提振市場情緒，驅動板塊估值修復?？春勉y行底部配置機遇。個股推薦：1）低估值高股息的工行（AH）、建行（AH）、農行（AH）；2）具備修復機遇的優(yōu)質區(qū)域行，如蘇州銀行、常熟銀行。
信貸同比少增，貸款結構調優(yōu)
9月貸款新增2.31萬億元，低于Wind一致預期（2.54萬億元），同比少增1764億元。2.3萬億元在歷史同期屬于較高投放水平，同比少增主要由于去年9月由政策性金融工具撬動基建貸款形成較高基數。此外，本月居民端貸款明顯回暖，票據融資有所縮量，側面反映實體融資需求較優(yōu)。前三季度社融增量累計為29.33萬億元，同比多增1.41萬億元；人民幣貸款增加19.75萬億元，同比多增1.58萬億元，其中住戶貸款增加3.85萬億元，企（事）業(yè)單位貸款增加15.68萬億元，票據融資減少3355億元，信貸結構調優(yōu)。
居民融資回暖，企業(yè)中長貸仍強
9月居民貸款同比多增2082億元，其中居民中長貸多增2014億元。央行發(fā)布會提及主要銀行9月開發(fā)貸和按揭貸款合計較上月多投放1000+億元，此外按揭利率下調惠及21.7萬億元存量按揭貸款，新投放回暖+早償率下行共同促進居民端貸款多增。企業(yè)端，9月企業(yè)貸款新增1.68萬億元，同比少增2339億元，其中短貸、中長貸、票據融資分別同比少增881億元、少增944億元、多減673億元。企業(yè)中長貸投放保持較強力度，同比少增主要受同期高基數影響。
政府債再發(fā)力，表外融資多增
9月直接融資1.09萬億元，同比多增4038億元，主要為政府債持續(xù)發(fā)力。9月政府債券融資9949億元，同比多增4416億元。9月專項債發(fā)行節(jié)奏加快，財政錯位發(fā)力推動政府債券延續(xù)同比多增趨勢。9月企業(yè)債券融資662億元，同比多增317億元；非金融企業(yè)境內股票融資327億元，同比少增695億元。9月表外融資3007億元，同比多增1558億元，主要是未貼現承兌匯票、信托貸款發(fā)力，委托貸款則在去年高基數的基礎上同比少增。
存款同比少增，拆借利率上行
9月末M1、M2同比增速分別2.1%、10.3%，較上月分別-0.1pct、-0.3pct。存款新增2.24萬億元，同比少增3895億元，主要為非金融企業(yè)存款同比少增5639億元，企業(yè)生產經營提款或提速；非銀存款同比多減3845億元，或受資本市場波動影響。9月居民存款同比多增1422億元，推測債市波動下部分資金由理財市場回流存款；財政存款同比少減2673億元，與政府債發(fā)放提速有關。9月份同業(yè)拆借加權平均利率為1.87%，較8月+16bp。匯金增持+化債落地有望驅動銀行估值修復，個股推薦：1）低估值高股息的工行（AH）、建行（AH）、農行（AH）；2）優(yōu)質區(qū)域行，如蘇州、常熟。
風險提示：經濟修復力度不及預期，資產質量惡化超預期。
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