>> 中信建投-醫(yī)藥行業(yè)動態(tài)研究·行業(yè)周報：GLP-1藥物蓬勃發(fā)展，多種領(lǐng)域大有可為-231014
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
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| 4334KB |
| 格式： |
pdf 共79頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
賀菊穎,袁清慧,王在存 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點：
GLP-1可有效降低體重，達到減肥效果，慢性腎病迎來突破，全球超1億患者迎來用藥新選擇。FLOWIII期臨床研究主要入組患者為2型糖尿病伴慢性腎病患者，共計入組3508名患者。試驗由于在中期分析中達到主要終點，所以被提前終止并預(yù)計在2024H1揭盲。
國內(nèi)超重與肥胖患者人群基數(shù)廣泛，健康需求催化GLP-1類藥物市場持續(xù)增長，同時GLP-1類藥物在研適應(yīng)性廣泛，進一步打開對應(yīng)市場空間。我們認為應(yīng)關(guān)注國內(nèi)管線臨價值高、臨床進度靠前、渠道推廣能力強的公司。我們推薦關(guān)注信達生物、恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥等；GLP-1市場蓬勃發(fā)展，帶動上游市場加速擴容，看好多肽領(lǐng)域深入布局，有機會參與全球市場的公司，推薦關(guān)注藥明康德，凱萊英等。
下半年我們看好什么：
處方藥：技術(shù)驅(qū)動，創(chuàng)新升級；政策觸底，傳統(tǒng)轉(zhuǎn)型。技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動藥物形式變化，ASCO眾多企業(yè)發(fā)布最新進展，多個國產(chǎn)雙抗、ADC、免疫療法及細胞療法數(shù)據(jù)值得關(guān)注。從治療領(lǐng)域來看非腫瘤領(lǐng)域百花齊放，減重成為重要增長極。政策信號見底，集采風(fēng)險逐步釋放。創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的仿制藥企走向估值正循環(huán)。看好恒瑞醫(yī)藥、榮昌生物、信達生物、康諾亞生物、科倫藥業(yè)、恩華藥業(yè)等。
醫(yī)療器械：圍繞院端復(fù)蘇、政策出清及格局變化，精選結(jié)構(gòu)機會。醫(yī)療設(shè)備：醫(yī)療新基建維持高景氣，看好內(nèi)鏡、康復(fù)和設(shè)備上游投資機會。高值耗材：集采推動上市公司戰(zhàn)略調(diào)整，關(guān)注集采落地品種業(yè)績拐點。IVD：關(guān)注常規(guī)診療復(fù)蘇及政策落地。低值耗材：國內(nèi)受益診療量恢復(fù)及產(chǎn)品升級，海外受益大客戶訂單的持續(xù)獲取。看好邁瑞醫(yī)療、惠泰醫(yī)療等。
醫(yī)療服務(wù)：看好眼科及嚴肅醫(yī)療等細分賽道。2023年終端需求持續(xù)修復(fù)，眼科醫(yī)療服務(wù)彈性較大?？春脨蹱栄劭?、普瑞眼科、海吉亞醫(yī)療、華潤醫(yī)療等。
中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈：小荷才露尖尖角。供給側(cè)：中藥注冊管理專門規(guī)定出臺，促進行業(yè)長期高質(zhì)量發(fā)展；中成藥集采穩(wěn)步推進，整體進度符合預(yù)期；基藥目錄調(diào)整在即，中藥品種有望受益；支付端：政策春風(fēng)持續(xù)加碼，醫(yī)保大力支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展?？春萌A潤三九、東阿阿膠、同仁堂、太極集團等。
港股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑贏大盤，CXO及生物制藥表現(xiàn)較好。本周恒生醫(yī)療保健上漲5.33%，恒生指數(shù)上漲1.87%，恒生醫(yī)療保健整體跑贏大盤3.46%。2023年以來，恒生醫(yī)療保健整體跑輸大盤11.91%。子行業(yè)方面，本周CXO（+8.88%）、生物制藥（+5.67%）子行業(yè)表現(xiàn)較好。
A股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑贏大盤，疫苗及原料藥表現(xiàn)較好。本周醫(yī)藥指數(shù)上漲2.00%，萬得全A指數(shù)下跌0.42%，醫(yī)藥指數(shù)整體跑贏大盤2.42%。2023年以來，醫(yī)藥指數(shù)整體跑輸大盤3.36%。子行業(yè)方面，本周疫苗（+7.44%）、原料藥（+5.84%）子行業(yè)表現(xiàn)較好。
風(fēng)險提示：藥械招采政策嚴于預(yù)期、行業(yè)競爭激烈程度強于預(yù)期、創(chuàng)新藥及器械審批進度不及預(yù)期，疫情變化難以判斷。行業(yè)政策風(fēng)險：因為行業(yè)政策調(diào)整帶來的研究設(shè)計要求變化、價格變化、帶量采購政策變化、醫(yī)保報銷范圍及比例變化等風(fēng)險。研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險：新藥和器械在研發(fā)過程中，存在臨床入組進度不確定、療效結(jié)果及安全性結(jié)果數(shù)據(jù)不確定等風(fēng)險。審批不及預(yù)期風(fēng)險：審批過程中存在資料補充、審批流程變化等因素導(dǎo)致的審批周期延長等風(fēng)險。流感等疾病變化反復(fù)；我國是人口大國，脆弱人群數(shù)量多，地區(qū)發(fā)展不平衡，醫(yī)療資源總量不足，一些地區(qū)的疫情還有一定規(guī)模。受病毒變異和氣候因素影響，流感等如若反復(fù)，可能對各企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生影響。
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