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策略摘要
　　PX及PTA建議暫觀望。上游方面，美汽油季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，拖累甲苯需求，甲苯歧化產(chǎn)二甲苯利潤已快速回升，后續(xù)關(guān)注亞洲PX提負速率，預期PX加工費延續(xù)回調(diào)。下游方面，聚酯開工率繼續(xù)小幅上抬，新增訂單小幅反彈，TA短期檢修但后續(xù)TA檢修量級仍有限，TA預期持續(xù)累庫周期，仍等待進一步虧損減產(chǎn)再平衡，但TA加工費已左側(cè)在低位，估值不高，建議暫觀望。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　上游芳烴方面，美汽油季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，拖累甲苯需求，甲苯歧化產(chǎn)二甲苯利潤已快速回升，后續(xù)關(guān)注亞洲PX提負速率。
　　本周PX加工費376美元/噸（-39），PX加工費高位走弱。國內(nèi)PX開工率78.1%（-1.1%），亞洲PX開工率71.3%（-2.0%），本周PX檢修增多，主要受盛虹煉化400萬噸及廣東石化260萬噸兩套新裝置降負影響。存量裝置方面，變化不大。彭州石化停車檢修，青島麗東負荷不足5成，九江石化，烏魯木齊石化，遼陽石化，福佳大化負荷7成左右，其余裝置負荷基本在8-9成。新裝置方面，盛虹400萬噸負荷7成，廣東石化260萬噸負荷6成，大榭石化160萬噸負荷6成。隨著幾套新裝置短暫的檢修結(jié)束，PX負荷提升，預期PX加工費延續(xù)回調(diào)。
　　TA方面，本周TA加工費124元/噸（+97），TA加工費延續(xù)低位反彈。TA開工率75.0%（-0.9%），本周裝置負荷變化不大，其中新材料360萬噸裝置重啟推后，而逸盛海南200萬噸裝置負荷恢復。存量裝置方面，福海創(chuàng)降負至5成，亞東石化，中泰石化，山東威聯(lián)負荷8成。另外，新材料一套360萬噸，三房巷一套120萬噸，恒力一套220萬噸均處于停車檢修狀態(tài)。新裝置方面，恒力惠州一期250萬噸，二期250萬噸，嘉通能源一期250萬噸，二期250萬噸均正常運行。TA短期集中檢修過后，加工費有所修復，但后續(xù)檢修量級有限，TA預期持續(xù)累庫周期，仍需等待進一步虧損減產(chǎn)再平衡。
　　終端方面，聚酯開工率小幅上抬，新增訂單小幅反彈。江浙織造負荷79%（+2%），江浙加彈負荷84%（+5%），聚酯開工率89.4%（+0.3%），直紡長絲負荷89.9%（+1.7%），隨著長假結(jié)束，下游開工回升，聚酯負荷接近9成。POY庫存天數(shù)17.7天（-0.6）、FDY庫存天數(shù)17.5天（-0.9）、DTY庫存天數(shù)29.3天（-0.8），滌絲供需雙升，庫存小幅回落。滌短工廠開工率88.0%（0%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)16.3天（-0.8）；瓶片工廠開工率77.2%（-0.2%）。整體而言，中秋國慶長假過后，同時亞運會影響結(jié)束，下游開工逐步恢復，聚酯負荷仍維持9成左右，整體韌性仍在。
　　■策略
　　PX及PTA建議暫觀望。上游方面，美汽油季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，拖累甲苯需求，甲苯歧化產(chǎn)二甲苯利潤已快速回升，后續(xù)關(guān)注亞洲PX提負速率，預期PX加工費延續(xù)回調(diào)。下游方面，聚酯開工率繼續(xù)小幅上抬，新增訂單小幅反彈，TA短期檢修但后續(xù)TA檢修量級仍有限，TA預期持續(xù)累庫周期，仍等待進一步虧損減產(chǎn)再平衡，但TA加工費已左側(cè)在低位，估值不高，建議暫觀望。
　　■風險
　　原油價格大幅波動，美汽油消費回落，聚酯開工的降負速率。