>> 財通證券-銀行業(yè)9月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評：政府債支撐社融，信貸結(jié)構(gòu)改善-231014
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
大?。?/td>
| 441KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
夏昌盛,劉斐然 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：10月13日，央行發(fā)布2023年9月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。9月新增社融4.12萬億元，高于市場預(yù)期的3.73萬億元，同比多增5875億元；社融存量同比增速較上月持平為9.0%。結(jié)構(gòu)方面，人民幣貸款新增2.54萬億元，同比少增487億元；外幣貸款減少583億元，同比少減130億元；直接融資新增1.09萬億元，同比多增4038億元；表外融資新增3007億元，同比多增1558億元。
高基數(shù)影響下信貸同比少增，結(jié)構(gòu)明顯改善。9月新增信貸2.31萬億元，高基數(shù)影響下同比少增1764億元。9月對公貸款新增1.68萬億元，同比少增2339億元。其中，對公中長期貸款新增1.25萬億元，同比少增944億元。9月制造業(yè)PMI環(huán)比提升0.5pct至50.2%，重回榮枯線以上，實(shí)體生產(chǎn)景氣度有所提升。對公短期貸款新增5686億元，同比少增881億元。對公中長期和對公短期貸款同比少增都有去年同期高基數(shù)影響。此外，票據(jù)融資減少1500億元，同比多減673億元，實(shí)體信貸需求回暖下銀行票據(jù)投放減少。9月居民貸款新增8585億元，同比多增2082億元。其中，居民中長期貸款新增5470億元，同比多增2014億元。9月30大中城市商品房成交面積環(huán)比增長4.73%，預(yù)計新發(fā)放按揭邊際修復(fù)。9月末RMBS條件早償指數(shù)為0.1366點(diǎn)，較8月末降低0.0117點(diǎn)，按揭早償現(xiàn)象逐步改善。居民短期貸款新增3215億元，同比多增177億元。9月末雙節(jié)刺激下，居民旅游、購車等消費(fèi)需求較為旺盛，9月乘用車銷量環(huán)比增長9.43%，同比增長6.66%，均延續(xù)8月正增趨勢。
直接融資主要貢獻(xiàn)社融。9月直接融資新增1.09萬億元，同比多增4038億元。其中，政府債新增9949億元，同比多增4416億元，為主要貢獻(xiàn)項(xiàng)。8月底監(jiān)管要求今年新增專項(xiàng)債券力爭在9月底前基本發(fā)行完畢。9月專項(xiàng)債發(fā)行量為7126億元，同比增5960億元。此外，企業(yè)債新增662億元，同比多增317億元，新增量較上月明顯減少，預(yù)計和信貸投放景氣導(dǎo)致的貸債置換有關(guān)。股票融資新增327億元，同比少增695億元，新增量明顯降低與8月底證監(jiān)會做出階段性收緊IPO節(jié)奏、關(guān)注大額再融資必要性和發(fā)行時機(jī)等安排有關(guān)。
表外融資貢獻(xiàn)社融。9月表外融資新增3007億元，同比多增1558億元。其中，委托貸款新增208億元，同比少增1300億元，主要受去年政策性金融性開發(fā)工具落地導(dǎo)致去年同期委托貸款形成高基數(shù)。此外，信托貸款新增403億元，同比多增594億元；未貼現(xiàn)票據(jù)新增2396億元，同比多增2264億元，印證實(shí)體信貸投放向好。
M2-M1增速剪刀差收窄，高基數(shù)下人民幣存款同比少增。9月M1同比增速環(huán)比下滑0.1pct至2.1%；M2同比增速環(huán)比下滑0.3pct至10.3%；M2-M1增速剪刀差環(huán)比收窄0.2pct至8.2%，資金活化程度仍待提升。9月人民幣存款新增2.24萬億元，同比少增3895億元。其中，企業(yè)存款新增2010億元，同比少增5639億元。居民存款新增2.53萬億元，同比多增1422億元，居民存款新增量環(huán)比大幅提升與銀行季末攬儲考核有關(guān)。財政存款減少2127億元，同比少減2673億元，季末月份財政支出力度較大。非銀金融機(jī)構(gòu)存款減少6650億元，同比多減3845億元。
投資建議：實(shí)體信貸需求回暖，邊際利好銀行板塊。9月信貸結(jié)構(gòu)明顯改善，企業(yè)端和居民端融資需求回暖。8月18日三部門聯(lián)合會議強(qiáng)調(diào)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度要夠、節(jié)奏要穩(wěn)、結(jié)構(gòu)要優(yōu)、價格要可持續(xù)，后續(xù)信貸投放有望在政策引導(dǎo)和實(shí)體復(fù)蘇下實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)向好。從受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇貸款結(jié)構(gòu)改善的角度，建議關(guān)注寧波銀行、常熟銀行、成都銀行、江蘇銀行。從低估值、高股息、投資性價比角度，建議關(guān)注渝農(nóng)商行。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，政策力度不及預(yù)期，地產(chǎn)風(fēng)險化解不足
|
|
