>> 東莞證券-消費者服務(wù)行業(yè)周報：熱門目的地業(yè)績已超疫情前，關(guān)注出境景氣向上-231015
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
大小： |
826KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
標(biāo)配 |
作者： |
鄧升亮 |
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行情回顧：2023年10月9日-10月13日，中信消費者服務(wù)行業(yè)指數(shù)整體下滑4.97%，漲跌幅在所有中信一級行業(yè)指數(shù)中居末位，跑輸同期滬深300指數(shù)約4.26個百分點。行業(yè)細分板塊中，綜合服務(wù)、旅游休閑、酒店餐飲、教育板塊漲跌幅分別為0.75%、-8.57%、-9.32%、5.24%。出行鏈相關(guān)的旅游休閑、酒店餐飲板塊大幅下滑，教育板塊走強。行業(yè)取得正收益的上市公司有14家，漲幅前五分別是學(xué)大教育、*ST三盛、中公教育、視源股份、科銳國際，分別上升18.24%、15.12%、10.40%、6.53%、6.52%。取得負收益的有37家，其中跌幅前五的上市公司分別是天目湖、九華旅游、西安飲食、君亭酒店、眾信旅游，漲跌幅分別為-11.33%、-11.76%、-12.60%、-14.51%、-14.71%。截至2023年10月13日，中信消費者服務(wù)行業(yè)整體PE（TTM，整體法）約39.69倍，環(huán)比下滑，低于行業(yè)2016年以來的平均估值51.42倍。旅游休閑、酒店餐飲、教育、綜合服務(wù)板塊PE（TTM）分別為43.71倍、60.68倍、27.50倍、24.76倍。
行業(yè)重點新聞公告：（1）今年1-9月新增注冊酒店相關(guān)企業(yè)同比增長超四成。（2）長假后國內(nèi)機票價格“大跳水”，部分航線低至1折。（3）突尼斯、安哥拉等國家對中國公民實行免簽入境政策。
行業(yè)觀點：給予行業(yè)“標(biāo)配”的投資評級。本周出行鏈相關(guān)板塊出現(xiàn)明顯回調(diào)，或受雙節(jié)后機票價格下降影響。我們認為，黃金周后淡季價格回落是正常現(xiàn)象，今年民航、鐵路運力增加遠快于出行需求恢復(fù)則是價格進一步下降的原因。整體來看，出行成本的下降更有利于旅游需求的釋放和長途游的復(fù)蘇，機票價格破位后有望持續(xù)刺激出行需求增長。從本周披露的三季度業(yè)績快報來看，受暑期旺季影響，三季度旅游板塊個股普遍實現(xiàn)扭虧為盈。長白山、祥源文旅等熱門目的地游客數(shù)和業(yè)績已超越疫情前水平，景區(qū)板塊業(yè)績修復(fù)得到確認。出境游方面，對中國公民免簽的國家本周增加了突尼斯、安哥拉，斯里蘭卡媒體報道稱斯內(nèi)閣已經(jīng)批準了包括中國在內(nèi)的5個國家的免簽證費提案，東南亞地區(qū)簽證政策已普遍放開，疊加國際航班航線的恢復(fù)，出境游景氣度快速提升。當(dāng)前出境游相關(guān)板塊估值較低，建議關(guān)注攜程等OTA平臺和眾信旅游（002707）等。旅游出行板塊估值持續(xù)消化，低于近五年均值，估值優(yōu)勢明顯，板塊景氣度修復(fù)是確定趨勢，長期看好旅游出行鏈需求增長帶來的成長機會。我們建議優(yōu)先關(guān)注高業(yè)績彈性的酒店、餐飲及人工景區(qū)等高業(yè)績彈性且更能適應(yīng)Z世代消費特點的板塊，關(guān)注標(biāo)的：錦江酒店（600754）、君亭酒店（301073）、同慶樓（605108）、天目湖（603136）、曲江文旅（600706）、宋城演藝（300144）等和低估值景氣度改善的中國中免（601888）。
風(fēng)險提示：（1）宏觀經(jīng)濟波動導(dǎo)致居民收入水平下降，從而降低旅游消費意愿及能力；（2）行業(yè)政策放松及幫扶不及預(yù)期，可能對板塊估值造成較大影響；（3）出行復(fù)蘇不及預(yù)期等。（4）自然災(zāi)害阻斷出行等。
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