>> 東莞證券-房地產(chǎn)行業(yè)周報：9月銷售環(huán)比有所回暖，板塊超跌明顯-231015
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
大小： |
565KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
標配 |
作者： |
何敏儀 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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行情回顧：截至10月13日，申萬房地產(chǎn)板塊本周下跌3.4%，跑輸滬深300指數(shù)2.69個百分點，在申萬31個行業(yè)中排名第26；月初至今下跌3.4%；本年下跌16.86%。SW二級房地產(chǎn)板塊方面，本周SW房地產(chǎn)開發(fā)下跌2.23%，SW房地產(chǎn)服務(wù)下跌3.93%。
房地產(chǎn)個股漲跌情況：張江高科、中迪投資、福瑞達、萬業(yè)企業(yè)、*ST同達周漲幅居前；張江高科、中迪投資、福瑞達、萬業(yè)企業(yè)、*ST同達月漲幅居前；張江高科、*ST泛海、城建發(fā)展、中國國貿(mào)、京投發(fā)展年度漲幅居前。*ST泛海、京基智農(nóng)、華夏幸福、金科股份、ST世茂周跌幅居前。
房地產(chǎn)板塊本周估值：截至2023年10月13日，SW房地產(chǎn)板塊整體PE（TTM）為11.7倍，目前板塊估值處于近一年平均估值之下。
房地產(chǎn)行業(yè)周觀點：本周房地產(chǎn)板塊出現(xiàn)持續(xù)下探走勢，周跌幅為3.4%，在申萬二級行業(yè)板塊中排名靠后，跌幅較大；今年以來累計跌幅達到16.86%。板塊整體走勢低迷，出現(xiàn)持續(xù)下探。板塊指數(shù)當(dāng)前已經(jīng)跌至2014年6月底的水平，創(chuàng)出近九年多的新低；板塊整體PB（LF）也創(chuàng)出2000年以來的新低。
根據(jù)中指研究院統(tǒng)計，9月TOP100房企操盤口徑銷售額4042.6億元，同比降低29.2%，環(huán)比增長17.8%，環(huán)比增幅高于去年同期；權(quán)益口徑銷售金額3009.2億元，同比降低29.2%，環(huán)比增長14.9%。顯示9月銷售環(huán)比8月有一定幅度改善。從中秋國慶期間整體銷售情況看，在樓市政策持續(xù)疊加及促銷帶動下，市場情緒及氣氛有所回暖，銷售環(huán)比有所修復(fù)，特別是一線城市回暖更明顯。相信后續(xù)政策將持續(xù)發(fā)力推進，四季度樓市銷售將持續(xù)轉(zhuǎn)暖。
我們認為，當(dāng)前低迷的房地產(chǎn)板塊行情，已經(jīng)對全年銷售出現(xiàn)下滑有所預(yù)期與反映。當(dāng)前板塊整體跌幅較深，板塊指數(shù)已經(jīng)跌至2014年6月底的水平，板塊整體PB水平也創(chuàng)出歷史新低，超跌明顯。在托底經(jīng)濟背景下，樓市優(yōu)化政策預(yù)計四季度仍會進一步推進，特別是一線城市在樓市政策優(yōu)化上空間及帶動效果更好，將會持續(xù)發(fā)力。四季度行業(yè)銷售逐步修復(fù)，同時市場對于房企本年業(yè)績改善預(yù)期提升，將能帶動市場情緒。另一方面，房企債務(wù)危機也將逐步化解，有助行業(yè)走出周期底部。而在行業(yè)經(jīng)歷了大洗牌及出清過后，剩下的經(jīng)營穩(wěn)健及優(yōu)質(zhì)房企將更能獲得行業(yè)后續(xù)持續(xù)健康發(fā)展的機遇，進一步提升市場占有率，并能更好地實現(xiàn)估值回升。建議可關(guān)注經(jīng)營穩(wěn)健的頭部央國企及聚焦一二線城市的區(qū)域龍頭企業(yè)。包括保利發(fā)展（600048）、華發(fā)股份（600325）、萬科A（000002）、濱江集團（002244）、招商蛇口（001979）等。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)優(yōu)化政策出臺低于預(yù)期，“房住不炒”持續(xù)提及，地方政府救市政策落實及成效不足；樓市銷售持續(xù)低迷，銷售數(shù)據(jù)不理想，開發(fā)商對后市較悲觀，開發(fā)投資持續(xù)走低；房企資金鏈改善緩慢，融資仍然受阻，暴雷現(xiàn)象持續(xù)出現(xiàn)；經(jīng)濟增速持續(xù)回落，失業(yè)率及降薪情況攀升，帶來購房需求及信心不足。
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