>> 華安證券-騰訊控股(00700.HK)23Q3前瞻：游戲穩(wěn)健增長，視頻號生態(tài)繁榮-231015
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
大小： |
471KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金榮 |
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23Q3業(yè)績預測
我們預計公司23Q3營業(yè)收入1568.16億元(yoy 12%, qoq 5%)，歸母凈利潤(Non-IFRS) 409.61億元(yoy 27.0%, qoq 9.1%)。
增值服務(游戲+社交)：小程序游戲與游戲出海業(yè)務不斷增長
我們預計23Q3增值服務收入777.40億元(yoy 6.9%, qoq 4.8%)，其中游戲收入469.62億元(yoy 9.4%，qoq 5.5%)。游戲收入中海外游戲業(yè)務同比增速高于國內(nèi)游戲業(yè)務同比增速。公司于23年7月開始陸續(xù)上線《無畏契約(Valorant)》、《命運方舟》、《冒險島》和《高能英雄》，這些新產(chǎn)品有望貢獻邊際收入增長。23年國內(nèi)游戲行業(yè)復蘇明顯，23年8月七夕活動和23年10月國慶活動，均為王者榮耀23年下半年收入提供較強貢獻。同時，23年微信小程序游戲用戶量快速增長，吸引了較多泛娛樂用戶，小程序游戲內(nèi)購有希望為騰訊貢獻一部分邊際收入增長，同時我們后續(xù)仍然持續(xù)關注并看好小程序游戲的成長機遇。
公司于9月底開啟了《元夢之星》的游戲測試，23Q4有希望推出上線，該游戲采取派對游戲玩法，有較為輕快活潑的美術畫風，有希望吸引較多輕度游戲用戶。公司目前的重要儲備游戲包括，《元夢之星》、《王者榮耀：星之破曉》、《極品飛車》、和《全境封鎖2》等。
網(wǎng)絡廣告：微信淘寶合作驅(qū)動電商廣告增長，視頻號不斷貢獻收入
我們預計23Q3網(wǎng)絡廣告收入263.45億元(yoy 22.9%, qoq5.4%)。視頻號23Q2用戶時長翻倍，處于較好的增長階段，目前視頻號依然是騰訊廣告增長的重要驅(qū)動因素。公司下游客戶中電商行業(yè)廣告主在騰訊廣告平臺的投放意愿不斷增強。受益于微信與淘寶的廣告合作，公司廣告收入穩(wěn)定增長的確定性進一步增強。
金融科技及企業(yè)服務：AI驅(qū)動企業(yè)服務業(yè)務成長
我們預計23Q3金融科技及企業(yè)服務收入512.41億元(yoy14.3%,qoq 5.4%)。23H2線下消費場景復蘇明顯，包括出行、線下購物、到店用餐等，我們預計23H2金融科技(微信支付相關業(yè)務)穩(wěn)定增長。企業(yè)服務(云計算相關業(yè)務)將持續(xù)受益于用戶不斷增長的AI應用需求。企業(yè)服務中視頻號商家技術服務費部分也將受益于視頻號商業(yè)化程度不斷加深，和直播帶貨交易額不斷提升。
投資建議
我們預計公司23/24/25年歸母凈利潤(Non-IFRS)1526.16/1884.67/2089.36億元(前值:1493/1825/2024億元), yoy 31.97% / 23.49% /10.86%。公司游戲產(chǎn)品儲備豐富，視頻號廣告處于成長期，AI技術進步不斷滿足企業(yè)服務客戶需求，維持“買入”評級。
風險提示
游戲行業(yè)競爭加??；廣告主投放需求受宏觀消費環(huán)境不確定性影響；匯率波動影響
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