>> 光大證券-鋼鐵／有色行業(yè)金屬周期品高頻數據周報：焦煤現貨價格續(xù)創(chuàng)近6個月來新高，SPDR黃金持倉量降至4年來新低-231015
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
大小： |
2510KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王招華，戴默 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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流動性：SPDR黃金ETF持倉量降至近4年以來新低。（1）BCI融資環(huán)境指數2023年9月值為46.10，環(huán)比上月+4.79%；（2）M1和M2增速差與上證指數存在較強的正向相關性：M1和M2增速差在2023年9月為-8.2個百分點，環(huán)比+0.2個百分點；（3）SPDR黃金ETF持倉量本周為862.37噸，環(huán)比上周-0.40%。
基建和地產鏈條：螺紋周產量處于5年同期最低水平。（1）本周價格變動：螺紋-1.85%、水泥價格指數-0.92%、橡膠+3.40%、焦炭+0.00%、焦煤+1.27%、鐵礦-2.65%；（2）本周全國高爐產能利用率、水泥、瀝青、全鋼胎開工率環(huán)比分別-0.38pct、+3.81pct、-1.5pct、+14.35pct。
地產竣工鏈條：鈦白粉、平板玻璃利潤處于4年同期偏低水平。（1）本周鈦白粉、玻璃的價格環(huán)比分別+0.00%、+1.16%，玻璃毛利潤為200元/噸，鈦白粉利潤為374元/噸，平板玻璃本周開工率82.41%，環(huán)比-0.42個百分點；（2）全國商品房竣工面積1-8月累計同比為+19.20%，環(huán)比-1.3pct。
工業(yè)品鏈條：半鋼胎開工率仍處于5年同期最高水平。（1）本周主要大宗商品價格表現：冷軋、銅、鋁價格環(huán)比-0.62%、-1.14%、-3.62%，對應的毛利變化+10.00%、-2.31%、-18.71%；（2）本周全國半鋼胎開工率為72.49%，環(huán)比+3.18個百分點；（3）2023年9月全國PMI新訂單指數為50.50%，環(huán)比+0.3個百分點。
細分品種：銅、鋁價格環(huán)比回落，焦煤現貨價格續(xù)創(chuàng)近6個月以來新高。（1）石墨電極：超高功率24000元/噸，環(huán)比+9.09%，綜合毛利潤為4718.85元/噸，環(huán)比+25.09%；（2）電解鋁價格為19190元/噸，環(huán)比-3.62%，測算利潤為2621元/噸（不含稅），環(huán)比-18.71%；（3）110家樣本洗煤廠本周精煤庫存117.04萬噸，環(huán)比+20.15%；（4）本周鉬精礦價格為3585元/噸，環(huán)比-7.24%；（5）本周焦炭價格環(huán)比+0.00%。
比價關系：冷熱軋價差處于5年同期最高水平。（1）螺紋和鐵礦的價格比值本周為3.92；（2）本周五熱卷和螺紋鋼的價差為80元/噸；（3）本周上海冷軋鋼和熱軋鋼的價格差達970元/噸，環(huán)比+0元/噸；（4）不銹鋼熱軋電解鎳的價格比值為0.10；（5）盤螺（主要用在地產）和螺紋鋼（主要用在基建）的價差本周五達240元/噸，環(huán)比上周+0.00%；（6）新疆和上海的螺紋鋼價差本周五為90元/噸。
出口鏈條：9月中國PMI新出口訂單為47.8%，環(huán)比+1.1個百分點。（1）中國出口集裝箱運價指數CCFI綜合指數本周為819.97點，環(huán)比-3.75%；（2）本周美國粗鋼產能利用率為74.70%，環(huán)比-1.00個百分點；（3）2023年9月，中國PMI新出口訂單為47.80%，環(huán)比+1.1pct。
估值分位：本周滬深300指數-0.71%，周期板塊表現最佳的是商用載貨車（+3.06%），普鋼、工業(yè)金屬的PB相對于滬深兩市PB比值分位（2013年以來）分別是28.58%、75.17%；普鋼板塊PB相對于滬深兩市PB的比值目前為0.49，2013年以來的最高值為0.82（2017年8月達到）。
投資建議：從6-12個月的角度，我們傾向于認為商品價格的底部特征明顯，看好銅、鋼、鋁、煤炭板塊的投資機會，重點推薦華菱鋼鐵、寶鋼股份、云鋁股份，建議關注紫金礦業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)、山煤國際。
風險提示：根據歷史數據得出的相關性失效的風險；政府對大宗商品價格調控的風險；公司經營不善風險
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