>> 國(guó)盛證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：供給逐步調(diào)整，基本面中期向好-231015
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
高亢,篤慧 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
鋼鐵 |
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本周行情回顧（10.07-10.13）：
中信鋼鐵指數(shù)報(bào)收1555.22點(diǎn)，下跌1.05%，跑輸滬深300指數(shù)0.34pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第12位。
重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
投資策略：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)近期無(wú)論是PMI還是工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)都顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然在穩(wěn)步復(fù)蘇，同時(shí)三季度以來(lái)財(cái)政支出節(jié)奏開(kāi)始加快，會(huì)進(jìn)一步加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度。但短期美元美債強(qiáng)勢(shì)，對(duì)大宗商品金融屬性形成壓制。中期看美元已處于頂部區(qū)域，一旦轉(zhuǎn)勢(shì)則商品最后的壓制解除，產(chǎn)出缺口和金融屬性共振將提高商品的價(jià)格彈性，其中金融屬性更強(qiáng)的有色可能表現(xiàn)優(yōu)于黑色金屬。具體到鋼鐵行業(yè)，本周鋼材供給逐步調(diào)整，庫(kù)存由增轉(zhuǎn)降，表需季節(jié)性恢復(fù)，鋼材出口維持高位，預(yù)計(jì)隨著地產(chǎn)及汽車(chē)等政策向好帶動(dòng)鋼市需求預(yù)期改善，鋼材需求有望重新走強(qiáng)。行業(yè)估值及盈利向上修復(fù)空間打開(kāi)，行業(yè)龍頭具備戰(zhàn)略配置價(jià)值；建議關(guān)注顯著受益于普鋼盈利復(fù)蘇的華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份，受益于煤電新建及進(jìn)口替代趨勢(shì)的武進(jìn)不銹；持續(xù)推薦受益于管網(wǎng)改造及普鋼盈利彈性的新興鑄管，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，以及受益于復(fù)蘇周期和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份。
供給持續(xù)回落，表需季節(jié)性恢復(fù)。本周全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率下行，鋼材產(chǎn)量回落，國(guó)內(nèi)247家鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率為91.9%，環(huán)比-0.4pct，同比+2.9pct，91家電弧爐產(chǎn)能利用率為53.7%，環(huán)比+0.4pct，同比+3.1pct，五大品種鋼材周產(chǎn)量為918.2萬(wàn)噸，環(huán)比-0.6%，同比-4.7%；本周長(zhǎng)流程產(chǎn)出繼續(xù)下行，日均鐵水產(chǎn)量周降1.1萬(wàn)噸至245.9萬(wàn)噸，鋼材產(chǎn)量環(huán)比小幅下行，近期鋼廠(chǎng)利潤(rùn)低迷，鋼廠(chǎng)檢修增多；庫(kù)存方面，本周五大品種鋼材周社會(huì)庫(kù)存為1115.0萬(wàn)噸，環(huán)比-1.2%，同比+3.4%，鋼廠(chǎng)庫(kù)存為488.5萬(wàn)噸，環(huán)比+0.9%，同比+1.1%；鋼材總庫(kù)存環(huán)比小幅回落0.6%，較上周變動(dòng)幅度回落7.3pct，節(jié)后運(yùn)輸條件改善，廠(chǎng)庫(kù)累積速度放緩，社庫(kù)正常去化，市場(chǎng)交易狀態(tài)恢復(fù)；本周由產(chǎn)量與總庫(kù)存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀(guān)消費(fèi)為927.3萬(wàn)噸，環(huán)比+12.9%，同比-6.8%，其中螺紋鋼周表觀(guān)消費(fèi)268.7萬(wàn)噸，環(huán)比+35.1%，同比-17.5%，本周五大品種鋼材表需季節(jié)性恢復(fù)，環(huán)比顯著回升，但同比仍偏弱，本周建筑鋼材成交量均值為13.93萬(wàn)噸，環(huán)比節(jié)前一周均值回落12.6%；鋼材現(xiàn)貨價(jià)格與現(xiàn)貨礦價(jià)同步回落，主流鋼材品種長(zhǎng)流程即期毛利低位運(yùn)行，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，本周247家鋼廠(chǎng)盈利率為24.2%，環(huán)比-6.5pct。
九月鋼材出口略降，年內(nèi)凈出口超六千萬(wàn)噸。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2023年9月中國(guó)出口鋼材806.3萬(wàn)噸，較上月減少21.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.6%，1-9月累計(jì)出口鋼材6681.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)31.8%；9月中國(guó)進(jìn)口鋼材64.0萬(wàn)噸，環(huán)比持平，1-9月累計(jì)進(jìn)口鋼材569.8萬(wàn)噸，同比下降31.7%；1-9月凈出口為6112萬(wàn)噸，同比增42.6%，創(chuàng)出2017年以來(lái)同期凈出口新高；預(yù)計(jì)隨著后續(xù)粗鋼產(chǎn)量調(diào)控、大氣污染治理及需求端政策向好的持續(xù)兌現(xiàn)，行業(yè)基本面有望持續(xù)改善，鋼鐵板塊中長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1-8月國(guó)內(nèi)火電投資完成額為546億元，同比增長(zhǎng)13.8%，核電投資完成額522億元，同比增長(zhǎng)56.9%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機(jī)組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開(kāi)采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價(jià)格超預(yù)期上漲。
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