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行業(yè)觀點(diǎn)：節(jié)日影響需求下降，鋼價(jià)回落
　　本周回顧及展望：截至10月7日，五大品種螺紋鋼、線材、熱軋、冷軋、中板分別報(bào)收3823元/噸、4188元/噸、3848元/噸、4737元/噸、3894元/噸，較上周環(huán)比分別-0.11%、-0.13%、-0.59%、+0.09%、-0.62%。根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)的247家鋼鐵企業(yè)盈利率看，節(jié)后30.74%的樣本鋼企處于盈利狀態(tài)，較節(jié)前有所回落。
　　節(jié)日期間，五大品種產(chǎn)量923.41萬噸，較節(jié)前一周下降6.86萬噸。庫存方面，節(jié)后鋼材社會庫存上升49.15萬噸至1128.38萬噸；鋼廠庫存上升52.56萬噸至484.22萬噸。
　　需求端，螺紋鋼、線材、熱卷、冷軋、中板節(jié)日期間消費(fèi)量較節(jié)前分別環(huán)比34%、-7%、-7%、-11%、-5%。較2022年國慶假期后首日消費(fèi)量環(huán)比變化23%、-26%、6%、5%、13%。
　　成本端，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)對于114家鋼廠鐵水成本統(tǒng)計(jì)，目前樣本鋼廠鐵水成本（不含稅）2821元，較節(jié)前上漲19元/噸。
　　觀點(diǎn)：節(jié)日期間，受假期及亞運(yùn)會影響，鋼材需求有所下降。受到需求端影響，節(jié)日期間鋼材價(jià)格有所承壓。同時，節(jié)日期間，鋼材產(chǎn)量有所下降。整體而言，節(jié)日期間行業(yè)處于供需雙弱局面。鋼廠盈利率看，節(jié)日期間盈利鋼廠比例下降至30.74%。我們認(rèn)為，鋼廠利潤的收縮，一方面來自于鋼材價(jià)格的承壓，另外一方面，鋼廠節(jié)前對于原材料補(bǔ)庫增加了原材料需求，成本端有所上升。節(jié)后，鋼廠原材料庫存水平已經(jīng)回落至之前水平，未來鋼廠或?qū)⒗^續(xù)保持低原料庫存策略，對于原料需求邊際走弱。而鋼材價(jià)格方面，仍要關(guān)注需求端表現(xiàn)及供給端收縮節(jié)奏。
　　股票觀點(diǎn)：關(guān)注業(yè)績確定性較高標(biāo)的
　　本周鋼鐵（申萬）指數(shù)報(bào)收2234.91點(diǎn)，周下跌1.52%。同期萬得全A指數(shù)報(bào)收4747.25點(diǎn)，下跌0.37%。估值角度看，板塊整體市凈率0.96倍，處于近五年30.02%分位。其中，冶鋼原料當(dāng)前市凈率1.69倍，處于近五年的10.58%分位；普鋼當(dāng)前市凈率0.77倍，處于近五年25.45%分位；特鋼當(dāng)前市凈率1.55倍，處于近五年14.42%分位。
　　短期來看，目前行業(yè)供需情況仍未表現(xiàn)出明顯向后趨勢，鋼材價(jià)格仍處于震蕩走勢。因此此階段建議關(guān)注盈利能力較為穩(wěn)定的華菱鋼鐵、寶鋼股份、甬金股份、新鋼股份、新興鑄管、久立特材。
　　中長期看，新一輪國改蓄勢待發(fā)，鋼鐵行業(yè)國企眾多。自供改以來，鋼鐵國企在自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)、管理等多方面已取得長足進(jìn)步。我們認(rèn)為，在新一輪的國企改革活動中，鋼鐵優(yōu)質(zhì)國企未來仍有較大發(fā)展空間。建議關(guān)注：
　　1、“高”確定性—經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下，基建放量受益的中厚板、建材龍頭：華菱鋼鐵、南鋼股份、新鋼股份、凌鋼股份、三鋼閩光、中南股份、方大特鋼；
　　2、“強(qiáng)”敏感性—水利投資爆發(fā)，受益于22年水利投資訂單結(jié)轉(zhuǎn)及新開工項(xiàng)目的鑄管龍頭：新興鑄管；
　　3、“大”龍頭價(jià)值重構(gòu)—寶武系、鞍鋼系及地方龍頭企業(yè)價(jià)值重構(gòu)機(jī)會—寶鋼股份、八一鋼鐵、鞍鋼股份、本鋼板材、首鋼股份、太鋼不銹、馬鋼股份。
　　另外，建議關(guān)注下游需求景氣度較高的管道公司：盛德鑫泰、武進(jìn)不銹、常寶股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材需求減少，原材料價(jià)格大幅上漲等。