>> 國盛證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：假期累庫加速，中長期配置價(jià)值凸顯-231008
| 上傳日期： |
2023/10/8 |
大小： |
2739KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
高亢,篤慧 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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節(jié)前一周行情回顧（09.25-09.28）：
中信鋼鐵指數(shù)報(bào)收1571.69點(diǎn)，下跌1.71%，跑輸滬深300指數(shù)0.39pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第25位。
重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
投資策略：對(duì)于工業(yè)金屬而言，中美兩國對(duì)商品價(jià)格的影響不盡相同。中國由于需求占比更高，更多在供需層面占據(jù)主導(dǎo)力量，但同時(shí)商品多以美元計(jì)價(jià)，美國在金融屬性上施加更多影響。近期兩者一直保持互博狀態(tài)，比如中國PMI連續(xù)數(shù)月回升對(duì)基本面形成很大的支撐，但假期美元和美債進(jìn)一步上揚(yáng)，對(duì)大宗商品金融屬性形成較大壓制。六月以來金融屬性較低的黑色產(chǎn)業(yè)鏈漲幅大于有色，內(nèi)盤價(jià)格強(qiáng)于外盤。目前中國經(jīng)濟(jì)仍在緩慢復(fù)蘇，同時(shí)大宗商品低供給增長有利于商品產(chǎn)出缺口的擴(kuò)大。中期看美元已處于頂部區(qū)域，一旦轉(zhuǎn)勢則商品最后的壓制解除，產(chǎn)出缺口和金融屬性共振將提高商品的價(jià)格彈性。具體到行業(yè)，國慶假期鋼材供給回落，庫存加速累積，表需季節(jié)性回落，預(yù)計(jì)節(jié)后短暫累庫后需求有望重新走強(qiáng)，地產(chǎn)及汽車等政策向好帶動(dòng)鋼市需求預(yù)期改善。行業(yè)估值及盈利向上修復(fù)空間打開，行業(yè)龍頭具備戰(zhàn)略配置價(jià)值；建議關(guān)注顯著受益于普鋼盈利復(fù)蘇的華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份，受益于煤電新建及進(jìn)口替代趨勢的武進(jìn)不銹；持續(xù)推薦受益于管網(wǎng)改造及普鋼盈利彈性的新興鑄管，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，以及受益于復(fù)蘇周期和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份。
供給環(huán)比回落，假期累庫加速。本周全國高爐產(chǎn)能利用率下行，鋼材產(chǎn)量回落，國內(nèi)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為92.3%，環(huán)比-0.8pct，同比+3.3pct，91家電弧爐產(chǎn)能利用率為53.3%，環(huán)比-1.6pct，同比+2.2pct，五大品種鋼材周產(chǎn)量為923.4萬噸，環(huán)比-0.7%，同比-4.3%；本周長流程產(chǎn)出高位回落，日均鐵水產(chǎn)量周降2.0萬噸至247.01萬噸，鋼材產(chǎn)量環(huán)比小幅下行，其中螺紋鋼減量明顯，鋼廠盈利不佳導(dǎo)致鐵水轉(zhuǎn)產(chǎn)持續(xù)板材；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會(huì)庫存為1128.4萬噸，環(huán)比+4.6%，同比+2.8%，鋼廠庫存為484.2萬噸，環(huán)比+12.2%，同比-2.3%；鋼材總庫存大幅累積，周增幅6.7%，較上周增加9.2pct，假期因素及節(jié)前兩周增產(chǎn)導(dǎo)致今年國慶鋼材累庫幅度（101.7萬噸）高于去年同期（87.5萬噸）及過去三年均值（101.4萬噸）；本周由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費(fèi)為821.7萬噸，環(huán)比-15.2%，同比-6.4%，其中螺紋鋼周表觀消費(fèi)198.9萬噸，環(huán)比-33.8%，同比-23.2%，本周五大品種鋼材表需環(huán)比季節(jié)性下滑，假期下游采購需求較弱，出貨節(jié)奏受限，市場呈現(xiàn)出供需雙弱格局；節(jié)前一周鋼材現(xiàn)貨價(jià)格與現(xiàn)貨礦價(jià)同步走弱，節(jié)后首日鋼價(jià)穩(wěn)中有降，主流鋼材品種長流程即期毛利環(huán)比回升，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，本周247家鋼廠盈利率為30.7%，環(huán)比-3.5pct。
鋼鐵PMI低位趨穩(wěn)，建筑業(yè)生產(chǎn)施工加快。根據(jù)證券時(shí)報(bào)，2023年9月份鋼鐵行業(yè)PMI為45.8%，環(huán)比上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，鋼鐵行業(yè)低位有所趨穩(wěn)，但仍處于偏緊格局；同時(shí)隨著高溫多雨天氣影響逐漸消退，建筑生產(chǎn)施工加快，9月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)升至較高景氣區(qū)間，為56.2%，比上月上升2.4個(gè)百分點(diǎn)；預(yù)計(jì)隨著后續(xù)粗鋼產(chǎn)量調(diào)控、大氣污染治理及需求端政策向好的持續(xù)兌現(xiàn)，行業(yè)基本面有望顯著改善，鋼鐵板塊中長期配置價(jià)值凸顯。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1-8月國內(nèi)火電投資完成額為546億元，同比增長13.8%，核電投資完成額522億元，同比增長56.9%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機(jī)組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價(jià)格超預(yù)期上漲。
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