>> 東吳證券-鋼鐵行業(yè)跟蹤周報：以價換量到“旺季不旺”，短期鋼材價格或維持震蕩態(tài)勢-231008
| 上傳日期： |
2023/10/8 |
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| 1412KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳淑嫻 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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熱點關(guān)注：
1）景氣度：9月鋼鐵行業(yè)PMI 45.8%，環(huán)比+0.6pct。根據(jù)中物聯(lián)數(shù)據(jù)，9月全國鋼鐵行業(yè)PMI為45.8%，環(huán)比+0.6pct，雖底部企穩(wěn)但旺季需求表現(xiàn)較弱行業(yè)整體仍處于低迷狀態(tài)。分數(shù)據(jù)來看，新訂單指數(shù)為44.5%，雖環(huán)比提升但并未顯著放量，與市場旺季預期仍有差距，同時出口訂單指數(shù)48.1%，環(huán)比-12pct，出口帶動需求增量顯著收縮，整體需求表現(xiàn)疲弱。供給端9月生產(chǎn)指數(shù)45.0%，環(huán)比-1.1pct，連續(xù)下降2個月，仍呈現(xiàn)偏緊運行態(tài)勢。原材料價格端購進價格指數(shù)環(huán)比+9.2pct，創(chuàng)今年新高，對價格有所支撐，我們預計后續(xù)鋼企成本壓力依然較大情況下價格或維持震蕩態(tài)勢。
2）下游行業(yè)數(shù)據(jù)：9月上海線螺采購及建筑鋼材成交量表現(xiàn)疲弱，房地產(chǎn)銷售短期略有修復。1）9月上海終端線螺采購量月環(huán)比+4%，表現(xiàn)平平，9月建筑鋼材成交量273萬噸（yoy-28%），環(huán)比-18%，旺季不旺。2）9月百強房企銷售額環(huán)比+17.1%，yoy-29.5%，伴隨8月以來房地產(chǎn)“認房不認貸”等政策出臺需求短期有所恢復，但我們預計長期來看難以支撐鋼價上行。
本周（9.22-10.7）跟蹤：節(jié)前以價換量鋼材進入主動去庫階段，價格震蕩下行，供給端節(jié)前產(chǎn)量小幅提升，節(jié)日期間開工率下降帶動產(chǎn)量顯著下降，受假期影響需求表現(xiàn)疲弱存在累庫現(xiàn)象，預計短期鋼材價格仍維持震蕩態(tài)勢。
本周鋼企以價換量，價格整體呈下降態(tài)勢，需求端節(jié)前受低價催化有所釋放，預計價格受焦煤焦炭成本支撐短期維持震蕩態(tài)勢：本周上海鋼材價格均呈現(xiàn)下降態(tài)勢，截至10月7日螺紋鋼HRB400上海報價3790元/噸，周降40元/噸，市場角度建筑鋼材周一周二以價換量，價格期現(xiàn)雙跌，周三價格企穩(wěn)下低價刺激終端需求釋放，側(cè)面反映在當日建筑鋼材成交19萬噸，為近三月最高水平，周四由于終端及貿(mào)易商大多進入休假狀態(tài)，成交冷清。上游角度來看，鐵礦價格有所下降，焦煤焦炭價格持續(xù)上行短期有望支撐價格震蕩運行，本周京唐港山西主焦煤報價2480元/噸，周漲60元/噸，京唐港澳大利亞主焦煤報價2370元/噸，周漲20元/噸。
供給端節(jié)前鐵水小幅波動帶動供給略有增加，雙節(jié)期間檢修密集、開工率降低供給顯著減少，我們預計伴隨成本壓力加大，后續(xù)供給或呈現(xiàn)震蕩下行趨勢：節(jié)前各區(qū)域鐵水產(chǎn)量小幅波動為主，其中華中鐵水增加主要由于鋼廠前期不飽和生產(chǎn)導致，整體產(chǎn)量略有增加，雙節(jié)期間全國日均減少鐵水產(chǎn)能1.84萬噸，預計開工率較節(jié)前下降0.9pct，帶動雙節(jié)期間（9.29-10.6）五大鋼材產(chǎn)量減少7萬噸，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)247家鋼企盈利率9月29日為34.2%，周降9pct，我們預計后續(xù)供給或呈現(xiàn)震蕩下行趨勢。
本周節(jié)前主動去庫，節(jié)日期間需求疲弱存在累庫現(xiàn)象：節(jié)前（9.22-28）庫存受低價催化周降38萬噸，品種有所分化，長材去庫顯著，板材需求不及預期疊加供應(yīng)前期壓力較大庫存略有下降，節(jié)日期間（9.29-10.6）下游需求較弱存在累庫現(xiàn)象，總庫存升101萬噸。
投資建議：9月旺季需求表現(xiàn)不佳，8月地產(chǎn)政策出臺但修復力度低于預期，受9月上旬預期較高+9月下旬供需矛盾加大、需求疲弱影響下鋼價9月呈現(xiàn)先揚后抑態(tài)勢，預計伴隨后續(xù)成本維持高位+平控政策落地+秋冬環(huán)保限產(chǎn)供給會呈現(xiàn)震蕩趨緊態(tài)勢，疊加需求較弱情況下價格短期難以提振，將維持震蕩態(tài)勢。標的建議關(guān)注華菱鋼鐵（普轉(zhuǎn)特，估值提升進行時）、寶鋼股份（鋼鐵工業(yè)龍頭）。
風險提示：下游需求不及預期；供給持續(xù)增長導致鋼材價格下跌風險。
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