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鐵水產(chǎn)量持續(xù)高位，原料價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)
　　周內(nèi)由于美聯(lián)儲(chǔ)接連發(fā)“鷹”，大宗商品價(jià)格整體承壓。當(dāng)前9月已臨近尾聲，“金九”整體成色表現(xiàn)一般，其中螺紋表需持續(xù)偏弱，而板材需求依然表現(xiàn)較強(qiáng)。由于需求持續(xù)分化，前期鐵水產(chǎn)量加速向卷板傾斜，熱卷庫(kù)存偏高成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，后期需密切跟蹤其去庫(kù)速度。雖然整體鋼材需求復(fù)蘇不溫不火，但庫(kù)存整體走低，短期鋼價(jià)盤整運(yùn)行。反觀原料端，“雙焦”及鐵礦石價(jià)格的持續(xù)上漲開啟了此輪黑色商品的成本推漲行情。原料大幅上漲，除了焦煤供給收緊之外，鐵水產(chǎn)量持續(xù)高位也使得本輪原料端價(jià)格易漲難跌?？紤]到鋼廠利潤(rùn)明顯收窄，若后期需求未能有效改善，部分鋼廠或主動(dòng)加大減產(chǎn)力度，原料價(jià)格漲勢(shì)將逐步放緩。就鋼鐵板塊而言，一方面，我們?nèi)岳^續(xù)看好制造業(yè)需求回升帶來(lái)的板材盈利擴(kuò)張的投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注華菱鋼鐵、寶鋼股份、新鋼股份、南鋼股份等。另一方面，鐵水產(chǎn)量持續(xù)高位，后續(xù)鐵礦石價(jià)格有望偏強(qiáng)運(yùn)行，建議關(guān)注鐵礦石標(biāo)的如河鋼資源。
　　礦價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)，焦價(jià)偏強(qiáng)
　?。?）鐵礦石：45港鐵礦石庫(kù)存11865.8萬(wàn)噸，周環(huán)比下降2.12萬(wàn)噸；鐵礦石日均疏港量323.8萬(wàn)噸，周環(huán)比上升11.38萬(wàn)噸。其中，澳洲鐵礦石發(fā)貨量1612.8萬(wàn)噸，周環(huán)比下降63.2萬(wàn)噸；巴西鐵礦石發(fā)貨量609.7萬(wàn)噸，周環(huán)比下降142.7萬(wàn)噸。日均鐵水產(chǎn)量248.85萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.01萬(wàn)噸。本周礦價(jià)高位震蕩。宏觀上，周內(nèi)宏觀層面主要受到美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹表態(tài)令大宗商品價(jià)格整體承壓。基本面上，本周供弱需強(qiáng)，鐵礦石到港量有所回落；需求端鋼廠高爐開工率仍維持高位，日均鐵水產(chǎn)量反彈，整體需求支撐較強(qiáng)。庫(kù)存端，港口庫(kù)存維持去庫(kù)趨勢(shì)，若后期鐵水產(chǎn)量維持高位預(yù)計(jì)礦價(jià)保持高位。（2）焦炭：本周焦炭?jī)r(jià)格首輪提漲落地，漲幅在100-110元/噸。受到近期煤礦安全事故以及原料供給緊張影響，成本端支撐較強(qiáng)；需求方面，鋼廠鐵水產(chǎn)量維持高位，但當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)微薄之下，后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈博弈或?qū)⒓哟?，焦炭?jī)r(jià)格短期偏穩(wěn)運(yùn)行。
　　板塊重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤
　　需求偏弱：本周（9.18-9.22）全國(guó)建筑鋼材成交量均值14.65萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.6萬(wàn)噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)測(cè)算顯示，螺紋鋼表觀消費(fèi)284.6萬(wàn)噸，周環(huán)比上升6.9萬(wàn)噸；熱軋板卷表觀消費(fèi)306.9萬(wàn)噸，周環(huán)比下降4.2萬(wàn)噸。
　　供應(yīng)上升：本周（9.18-9.22）全國(guó)高爐開工率（247家）84.47%，周環(huán)比上升0.40pct。唐山鋼廠產(chǎn)能利用率90.26%，周環(huán)比下降0.54pct。五大品種全國(guó)周產(chǎn)量共916.9萬(wàn)噸，環(huán)比上升13.1萬(wàn)噸。
　　盈利偏弱：本周（9.18-9.22）熱軋板噸毛利-104元，環(huán)比下降33元；冷軋板噸毛利6元，環(huán)比上升10元；螺紋噸毛利-78元，環(huán)比上升22元；中厚板噸毛利-290元，環(huán)比下降44元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求持續(xù)偏弱、產(chǎn)量平控政策落地不及預(yù)期。