>> 國盛證券-鋼鐵行業(yè)周報：供需同步走強(qiáng)，基本面持續(xù)向好-230924
| 上傳日期： |
2023/9/24 |
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| 2334KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
高亢,篤慧 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本周行情回顧（09.18-09.22）：
中信鋼鐵指數(shù)報收1599.07點(diǎn)，下跌0.68%，跑輸滬深300指數(shù)1.49pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第25位。
重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
投資策略：今年資源品行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢，能源、有色、黑色、化工等商品價格上漲此起彼伏，相關(guān)能源、金屬行業(yè)股票表現(xiàn)良好?，F(xiàn)階段周期的錨定更加貼近于1976年康波周期的蕭條期，商品的主要矛盾由需求轉(zhuǎn)向供給。國家工業(yè)化進(jìn)入成熟期后，三部門固定投資占比下降，經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)占比上升。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變后整體波動率下降。同期資源品的供給沖擊加大，長周期缺乏資本開支后產(chǎn)能周期支撐價格中樞上行。短周期中國經(jīng)濟(jì)仍在緩慢恢復(fù)，疊加庫存重建，產(chǎn)出缺口正在放大。具體到行業(yè)，本周鋼材供給回升，庫存持續(xù)去化，表需小幅好轉(zhuǎn)，近期地產(chǎn)及汽車等政策向好帶動鋼市需求預(yù)期改善，同時大氣污染治理、粗鋼產(chǎn)量調(diào)控政策預(yù)期持續(xù)升溫，行業(yè)估值及盈利向上修復(fù)空間打開，行業(yè)龍頭具備戰(zhàn)略配置價值；建議關(guān)注顯著受益于普鋼盈利復(fù)蘇的華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份，受益于煤電新建及進(jìn)口替代趨勢的武進(jìn)不銹；持續(xù)推薦受益于管網(wǎng)改造及普鋼盈利彈性的新興鑄管，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰，以及受益于復(fù)蘇周期和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份。
供給環(huán)比回升，庫存持續(xù)去化。本周全國高爐產(chǎn)能利用率下行，鋼材產(chǎn)量回落，國內(nèi)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為93.0%，環(huán)比+0.4pct，同比+3.9pct，91家電爐產(chǎn)能利用率為55.5%，環(huán)比-0.2pct，同比+2.7pct，五大品種鋼材周產(chǎn)量為916.9萬噸，環(huán)比+1.5%，同比-6.3%；本周長流程產(chǎn)出繼續(xù)改善，日均鐵水產(chǎn)量周增1.0萬噸至248.6萬噸，鋼材產(chǎn)量環(huán)比顯著回升，需求好轉(zhuǎn)疊加平控執(zhí)行力度不足導(dǎo)致鋼企減產(chǎn)意愿有限；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為1120.0萬噸，環(huán)比-2.4%，同比+2.9%，鋼廠庫存為429.4萬噸，環(huán)比-0.5%，同比-14.5%；鋼材總庫存連降六周，去化速度略放緩，周回落1.9%，較上周降幅收窄0.4pct，節(jié)前剛需備貨速度加快，建筑鋼材庫存回落，板材出貨節(jié)奏放緩；本周由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費(fèi)為947.0萬噸，環(huán)比+0.7%，同比-4.8%，其中螺紋鋼周表觀消費(fèi)284.6萬噸，環(huán)比+2.5%，同比-11.0%，本周五大品種鋼材表需環(huán)比微增，增量主要集中在建筑鋼材，同比仍不及往年同期，旺季需求成色仍待檢驗(yàn)，建材成交轉(zhuǎn)弱，周均值環(huán)比-3.8%；本周鋼材現(xiàn)貨價格與現(xiàn)貨礦價同步走弱，主流鋼材品種長流程即期毛利環(huán)比回落，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，本周247家鋼廠盈利率為42.86%，環(huán)比持平。
秋冬大氣污染行動方案征求意見，多地繼續(xù)優(yōu)化房地產(chǎn)政策。根據(jù)政府網(wǎng)站，9月22日生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《京津冀及周邊地區(qū)、汾渭平原2023-2024年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案（征求意見稿）》，目標(biāo)為秋冬季期間（2023年10月1日至2024年3月31日），各城市完成PM2.5濃度控制目標(biāo)和重度及以上污染天數(shù)控制目標(biāo)；預(yù)計區(qū)域內(nèi)鋼廠產(chǎn)量有望持續(xù)回落。根據(jù)證券時報，多地繼續(xù)優(yōu)化房地產(chǎn)政策，9月20日廣州多區(qū)放寬購房條件，限購松綁進(jìn)入一線城市，9月22日長沙放松了房地產(chǎn)限購和限售政策；預(yù)計隨著后續(xù)粗鋼產(chǎn)量調(diào)控、大氣污染治理及需求端政策向好的持續(xù)兌現(xiàn)，行業(yè)基本面有望顯著改善，鋼鐵板塊增配正當(dāng)時。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，1-8月國內(nèi)火電投資完成額為546億元，同比增長13.8%，核電投資完成額522億元，同比增長56.9%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機(jī)組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。
風(fēng)險提示：國內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價格超預(yù)期上漲。
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