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上周鋼價(jià)震蕩上行。上周上海螺紋鋼現(xiàn)貨漲60元/噸至3830元/噸，漲幅1.59%；期貨漲107元/噸至3824元/噸，漲幅2.88%。熱軋卷板現(xiàn)貨漲40元/噸至3960元/噸，漲幅1.02%；期貨漲83元/噸至3892元/噸，漲幅2.18%。上海中板價(jià)格持平，冷卷價(jià)格持平，線材價(jià)格下降。中板3920元/噸，與前一周持平；冷卷5270元/噸，較前一周上升40元/噸；線材跌10元/噸至4250元/噸，跌幅0.23%。上周鋼材表觀消費(fèi)量小幅回落，總庫存仍維持降庫趨勢，且截至上周總庫存已連降五周。我們認(rèn)為隨著淡旺季切換逐步深入，季節(jié)性高溫、雨水等不利因素對(duì)需求的抑制將逐步趨弱，行業(yè)需求仍有一定修復(fù)空間。
　　唐山高爐開工率下降，全國247家鋼廠高爐開工率下降。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周唐山高爐開工率80.9%，較前一周下降4.49個(gè)百分點(diǎn)；全國電爐開工率63.46%，較前一周上升0.64個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周全國247家鋼廠高爐開工率84.07%，較前一周下降0.32個(gè)百分點(diǎn)。上周全國247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為92.65%，較前一周下降0.11個(gè)百分點(diǎn)；電爐產(chǎn)能利用率為55.67%，較前一周下降0.15個(gè)百分點(diǎn)。上周全國盈利鋼廠比率為42.86%，較前一周下跌2.59個(gè)百分點(diǎn)。
　　上周鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格上升，期貨價(jià)格上升；焦炭現(xiàn)貨價(jià)格上升，期貨價(jià)格上升。上周日照港PB粉（鐵含量61.5%）漲40元/噸至940.0元/噸，漲幅4.44%；鐵礦石主力期貨價(jià)格漲51.5元/噸至879.0元/噸，漲幅6.22%。焦炭方面，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格漲14元/噸至2224.0元/噸，漲幅0.63%；焦炭期貨價(jià)格漲177.5元/噸至2481.5元/噸，漲幅7.70%。上周焦煤現(xiàn)貨價(jià)格，1800.0元/噸與前一周持平；焦煤期貨價(jià)格漲180.5元/噸至1822.5元/噸，漲幅10.99%。我們認(rèn)為下半年鐵水產(chǎn)量繼續(xù)向上的空間相對(duì)有限，下半年鐵礦石供需總體將趨于寬松，鐵礦石價(jià)格有望維持在合理區(qū)間范圍。
　　上周測算螺紋鋼生產(chǎn)利潤下降，測算熱卷生產(chǎn)利潤下降。測算螺紋鋼生產(chǎn)利潤降12元/噸至160元/噸，熱卷生產(chǎn)利潤降32元/噸至40元/噸。測算螺紋鋼模擬成本滯后一個(gè)月生產(chǎn)利潤漲36元/噸至238.0元/噸，熱卷模擬成本滯后一個(gè)月生產(chǎn)利潤漲16元/噸至-32元/噸。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份，低成本鋼企新鋼股份、首鋼股份、三鋼閩光、方大特鋼等。同時(shí)，推薦行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，硅鋼產(chǎn)品放量以及電網(wǎng)需求景氣的望變電氣，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、盛德鑫泰，高溫合金龍頭圖南股份，具備光伏行業(yè)供應(yīng)技術(shù)壁壘的鉑科新材，特種石墨快速發(fā)展的方大炭素。最后，在需求復(fù)蘇的趨勢下，上游資源品價(jià)格依舊有支撐，推薦釩礦與鈦礦，對(duì)應(yīng)釩鈦股份、安寧股份，同時(shí)鐵礦標(biāo)的戰(zhàn)略意義凸顯，推薦河鋼資源與大中礦業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：供給端政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。