>> 國泰君安-鋼鐵行業(yè)周報：需求不悲觀，庫存有望重回降庫趨勢-231009
| 上傳日期： |
2023/10/9 |
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| 1025KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪,王宏玉 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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本報告導(dǎo)讀：
上周國慶長假期間鋼材表觀消費(fèi)量回落，總庫存轉(zhuǎn)為累庫。本周節(jié)后下游復(fù)工，鋼材需求有望回升、庫存有望重回降庫趨勢。
摘要：
節(jié)假日期間需求回落，總庫存轉(zhuǎn)為累庫。上周五大品種鋼材社庫為1128.38萬噸，環(huán)比上升49.15萬噸；廠庫為484.22萬噸，環(huán)比上升52.56萬噸；總庫存為1612.60萬噸，環(huán)比上升101.71萬噸。上周五大品種鋼材表觀消費(fèi)量為821.70萬噸，環(huán)比降147.03萬噸。其中，螺紋、線材表觀消費(fèi)量分別為198.93、97.45萬噸，環(huán)比分別降101.62、7.65萬噸；熱軋、冷軋、中厚板表觀消費(fèi)量分別為300.16、75.68、149.48萬噸，環(huán)比分別下降21.45、8.94、7.37萬噸。上周節(jié)假日期間鋼材表觀消費(fèi)量回落，總庫存轉(zhuǎn)為累庫，但總庫存仍低于2019-2021年同期水平；隨著節(jié)后下游復(fù)工，鋼材需求回升，庫存有望重回降庫趨勢。目前，鋼鐵行業(yè)仍處于“金九銀十”傳統(tǒng)旺季階段，我們預(yù)期需求仍有一定修復(fù)空間，隨著地產(chǎn)行業(yè)需求降幅收窄以及政策支撐，中期維度看鋼鐵需求偏樂觀。
上周五大品種鋼材總產(chǎn)量為923.41萬噸，環(huán)比降0.74%，同比降4.34%。上周247家鋼廠高爐開工率83.41%，環(huán)比降0.76個百分點(diǎn)；全國電爐開工率57.69%，環(huán)比降1.93個百分點(diǎn)。全國247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為92.31%，環(huán)比降0.77個百分點(diǎn)；電爐產(chǎn)能利用率為53.25%，環(huán)比降1.58個百分點(diǎn)。23年1-8月全國粗鋼產(chǎn)量7.13億噸，同比升2.60%。根據(jù)工信部、國家發(fā)改委等部門聯(lián)合印發(fā)的《鋼鐵行業(yè)穩(wěn)增長工作方案》，要求持續(xù)鞏固去產(chǎn)能成果、嚴(yán)格落實(shí)產(chǎn)能置換；在鋼鐵產(chǎn)能擴(kuò)張受限，且產(chǎn)能利用率維持相對高位的背景下，我們預(yù)期四季度我國粗鋼產(chǎn)量彈性有限。
上周螺紋、熱卷模擬生產(chǎn)利潤分別為-7元/噸、-167元/噸，環(huán)比分別降90.50元/噸、降110.50元/噸。從成本端來看，礦價及焦煤價格依然偏高，進(jìn)口鐵礦庫存11385.42萬噸，環(huán)比降207.19萬噸。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周247家鋼企盈利率為30.74%，較前一周降3.46個百分點(diǎn)?？紤]四季度鋼鐵行業(yè)供給彈性有限、鋼鐵庫存維持低位及我們對旺季需求有望逐步走暖的預(yù)期，我們認(rèn)為行業(yè)利潤仍有望逐漸修復(fù)。
維持“增持”評級。加快提高產(chǎn)業(yè)集中度、促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展是未來鋼鐵行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，龍頭及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有優(yōu)勢的鋼企將充分受益。重點(diǎn)推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份，低成本鋼企新鋼股份、首鋼股份、三鋼閩光、方大特鋼等。同時，推薦行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，推薦估值及盈利底部的中信特鋼、甬金股份，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、久立特材、盛德鑫泰，硅鋼產(chǎn)品放量以及電網(wǎng)需求景氣的望變電氣，高溫合金龍頭圖南股份，具備光伏行業(yè)供應(yīng)技術(shù)壁壘的鉑科新材，特種石墨快速發(fā)展的方大炭素。最后，在需求復(fù)蘇的趨勢下，上游資源品價格依舊有支撐，推薦釩礦與鈦礦，對應(yīng)釩鈦股份、安寧股份，同時鐵礦標(biāo)的戰(zhàn)略意義凸顯，推薦河鋼資源與大中礦業(yè)。
風(fēng)險提示：供給端政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。
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