>> 國泰君安-A股策略周報：反擊，凝聚新共識-231015
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
大小： |
1727KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕，陳熙淼，蘇徽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
中央?yún)R金增持銀行股與證監(jiān)會優(yōu)化融券相關(guān)制度，決策層支持股指力度加碼，有助緩解市場無序調(diào)整。做好“防守反擊”準(zhǔn)備，看好科技成長與高端制造，反彈看金融。
摘要：
市場處于底部區(qū)域，市場政策暖風(fēng)加碼。本周大盤表現(xiàn)相對平淡，一方面是海外強(qiáng)美元、高利率以及巴以沖突的不確定性抑制了市場的風(fēng)險偏好；另一方面國內(nèi)投資者的關(guān)切聚焦在中長期不確定性將如何被解決，以上變化驅(qū)動了短期股票市場的高度與運行。但我們也應(yīng)看到，積極因素正在逐步累積，市場在底部區(qū)域，反彈窗口或逐步接近：1）10月11日，時隔多年中央?yún)R金再次增持銀行股；10月14日證監(jiān)會調(diào)整優(yōu)化融券相關(guān)制度，增量“活躍資本市場”政策再延續(xù)，市場托底政策仍有期待，這將有有助于緩解市場短期“非理性”與無序調(diào)整；2）雙邊對話積極，中美關(guān)系階段企穩(wěn)；3）短周期如工業(yè)企業(yè)利潤、PMI、社融乃至出口等數(shù)據(jù)已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，近期賣方分析師也已不再下調(diào)盈利預(yù)測，隨著外部沖擊的逐步緩和，內(nèi)部積極因素有望逐步被重定價，投資上重視“防守反擊”。
三季報預(yù)期快速升溫，結(jié)構(gòu)信息優(yōu)于總量。近期投資者對上市公司三季報愈發(fā)關(guān)注，試圖從相對無序的市場表現(xiàn)中尋找新的投資線索。目前，三季報披露信息有限，我們從三個角度去觀察企業(yè)盈利增長預(yù)期的變化：1）從分析師預(yù)測的整體（總量）角度看，Q3末增長預(yù)期相較于Q2仍出現(xiàn)了較明顯下調(diào)，因此總量變化或難以折射出超額的信息，也符合我們對于整體“不靠預(yù)期靠交易”的看法。2）分析師預(yù)測從行業(yè)層面看，Q3末增長預(yù)期相較于Q2末，改善居前的行業(yè)主要在于：交運（鐵路公路）、傳媒、通信、機(jī)械設(shè)備等；3）分析師預(yù)測從行業(yè)層面看，最新的增長預(yù)期相對于Q3末，改善居前的行業(yè)主要在于：煤炭、商貿(mào)、鋼鐵、計算機(jī)、電子、機(jī)械設(shè)備等。結(jié)構(gòu)信息優(yōu)于總量，部分上游周期與科技板塊增長靠前，我們認(rèn)為當(dāng)前階段，低企業(yè)庫存+新需求邏輯的行業(yè)更值得關(guān)注。
行業(yè)比較：硬科技（高度裝備/材料）更易凝聚新共識，底部反彈看金融?，F(xiàn)階段我們的投資策略觀點是：高度不高震蕩很長，不靠預(yù)期而靠交易。投資重點在風(fēng)險特征不高、預(yù)期分歧大、微觀結(jié)構(gòu)好的板塊和個股：1）8月底以來率先推薦，繼續(xù)看好硬科技（裝備制造和材料）：股價調(diào)整和換手充分，外資持倉少，微觀交易結(jié)構(gòu)好；制造業(yè)庫存已近底部，國內(nèi)新型工業(yè)化進(jìn)程加快，終端技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)新帶動供應(yīng)鏈增長，產(chǎn)業(yè)催化和景氣提升預(yù)期有望共振；政策與事件催化密集，國產(chǎn)替代是當(dāng)前更易凝聚共識的主線，推薦電子/汽車/軍工/機(jī)械等。2）A股持續(xù)調(diào)整，市場托底政策預(yù)期升溫，底部可逢低布局金融作為靈活選擇：券商/銀行。3）對穩(wěn)健投資者高分紅央國企仍是為數(shù)不多的選擇：公用事業(yè)/運營商等。
投資主題和個股推薦：高端裝備/華為產(chǎn)業(yè)鏈/數(shù)字能源。1、高端裝備：布局關(guān)鍵整機(jī)和零部件國產(chǎn)化，推薦半導(dǎo)體（中科飛測/拓荊科技）/能源裝備（恒潤股份/帝爾激光）；2、華為產(chǎn)業(yè)鏈：智選模式下多款車型陸續(xù)上市，受益供應(yīng)鏈需求提升的零部件/整車（瑞鵠模具/江淮汽車）/智能座艙（華陽集團(tuán)/上聲電子）；3、數(shù)字能源：算力需求加劇能耗壓力，數(shù)字技術(shù)賦能智慧能源管理，推薦液冷超充（永貴電器，中恒電氣等受益）/數(shù)據(jù)中心（依米康等受益）。
風(fēng)險提示：國內(nèi)政策穩(wěn)增長不及預(yù)期；全球地緣政治的不確定性
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