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本期投資提示：
　　一周主要回顧與展望：本周社會(huì)服務(wù)板塊和商貿(mào)零售板塊表現(xiàn)較為低迷。2023年10月9日至2023年10月13日期間商貿(mào)零售指數(shù)下跌4.22%，相對(duì)滬深300指數(shù)下降3.51%，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)里排名第29位；社會(huì)服務(wù)指數(shù)下跌5.23%，相對(duì)滬深300指數(shù)下降4.52%，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)里排名第31位。
　　 23年國(guó)內(nèi)國(guó)際金價(jià)上行，黃金市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2023年開年至今，黃金價(jià)格整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)金價(jià)創(chuàng)新高。截至10月13日，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格從年初的1,843.25美元/盎司，增長(zhǎng)至1909.20美元/盎司；國(guó)內(nèi)金價(jià)從年初的412.26元/克，增長(zhǎng)至453.99元/克，雖然中途存在波動(dòng)，但整體呈現(xiàn)價(jià)格上漲趨勢(shì)。4月13日，國(guó)際金價(jià)達(dá)到2023年當(dāng)前最高點(diǎn)2048.45美元/盎司并保持高位震蕩。國(guó)內(nèi)金價(jià)于9月25日創(chuàng)歷史高點(diǎn)，來(lái)到475.73元/克。
　　三季度國(guó)內(nèi)國(guó)際金價(jià)迎來(lái)調(diào)整，內(nèi)外盤走勢(shì)階段性背離。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年7月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)金價(jià)保持攀升態(tài)勢(shì)并刷新高點(diǎn)，國(guó)內(nèi)金價(jià)與國(guó)際金價(jià)走向出現(xiàn)明顯差異，境內(nèi)外金價(jià)“倒掛”現(xiàn)象逐漸加劇，最高價(jià)差于9月14日達(dá)到30.19元/克。三季度末，國(guó)際國(guó)內(nèi)金價(jià)均出現(xiàn)明顯下滑，月末金價(jià)較9月金價(jià)高點(diǎn)分別下降3.7%、6.0%。價(jià)差自9月末持續(xù)收縮，10月10日起，國(guó)內(nèi)國(guó)際金價(jià)均出現(xiàn)明顯回升并逐漸并軌，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)金價(jià)將進(jìn)一步調(diào)整，彌合價(jià)差。中長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)黃金將處于有利環(huán)境中，長(zhǎng)期依然看好黃金價(jià)格的繼續(xù)上行。
　　三季度黃金珠寶品類表現(xiàn)穩(wěn)健，看好長(zhǎng)期消費(fèi)趨勢(shì)向好。23年年初以來(lái)，黃金珠寶品類高速?gòu)?fù)蘇，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，金銀珠寶類當(dāng)月零售額同比增幅普遍領(lǐng)先于社會(huì)消費(fèi)品。近期金價(jià)調(diào)整使消費(fèi)者對(duì)黃金珠寶消費(fèi)產(chǎn)生觀望心理，而從中長(zhǎng)期來(lái)看，伴隨著金價(jià)的止跌回升，受到影響的消費(fèi)需求將得到進(jìn)一步釋放。目前，境內(nèi)外金價(jià)已于十月中旬起明顯回彈，國(guó)內(nèi)外黃金價(jià)差縮小，出現(xiàn)向歷史均值回歸態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為，黃金珠寶長(zhǎng)期消費(fèi)趨勢(shì)不會(huì)過(guò)多受到短期金價(jià)變動(dòng)的影響。
　　投資分析意見：我們認(rèn)為，目前中國(guó)消費(fèi)呈現(xiàn)明確的穩(wěn)步恢復(fù)態(tài)勢(shì)，全國(guó)各消費(fèi)場(chǎng)景重新開啟，看好消費(fèi)者情緒和消費(fèi)信心進(jìn)一步增強(qiáng)，多因素促進(jìn)下形成線上線下全場(chǎng)景消費(fèi)逐季修復(fù)；推薦貫徹價(jià)格力戰(zhàn)略和供應(yīng)鏈改革，增長(zhǎng)提速的電商公司阿里巴巴、京東、拼多多、美團(tuán)；充分發(fā)揮穩(wěn)就業(yè)價(jià)值的人力資源公司北京人力、科銳國(guó)際；黃金產(chǎn)品和品牌定位升級(jí)，通過(guò)加盟提升市占率的黃金珠寶公司老鳳祥、周大生；受益于線下消費(fèi)復(fù)蘇，擁有自有物業(yè)，安全邊際高的百貨公司重慶百貨、天虹股份；擁有生鮮供應(yīng)鏈壁壘的生鮮超市永輝超市、家家悅和西南便利店企業(yè)紅旗連鎖；線下客流明顯恢復(fù)的餐飲公司全聚德、廣州酒家、同慶樓；入住率與ADR維持高景氣度的酒店華住，首旅酒店，旅游觸底回升下景區(qū)公司宋城演藝、天目湖、中青旅及免稅公司中國(guó)中免、王府井。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)需求不達(dá)預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新業(yè)務(wù)不及預(yù)期等。