>> 申萬宏源-食品飲料行業(yè)2023三季度業(yè)績前瞻：白酒頭部仍具韌性，食品各領域表現(xiàn)分化-231015
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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| 683KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
呂昌，周緣 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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本期投資提示：
我們對重點跟蹤的43家食品飲料A股上市公司2023年三季度凈利潤的預測如下：增速超過50%的公司有6家：佳禾食品（200%）、伊力特（150%）、百潤股份（150%）、立高食品（100%）、鹽津鋪子（67%）、千禾味業(yè)（55%）。增速在20%-50%的公司有17家：千味央廚（50%）、甘源食品（50%）、絕味食品（50%）、安井食品（45%）、勁仔食品（38%）、古井貢酒（35%）、迎駕貢酒（30%）、寶立食品（30%）、紫燕食品（30%）、瀘州老窖（28%）、水井坊（27%）、今世緣（25%）、天味食品（25%）、燕京啤酒（25%）、新乳業(yè)（22%）、伊利股份（20%）、山西汾酒（20%）。增速低于20%的公司有15家：中炬高新（18%）、貴州茅臺（17%）、涪陵榨菜（15%）、安琪酵母（15%）、老白干酒（12%）、五糧液（10%）、洋河股份（10%）、口子窖（6%）、青島啤酒（5%）、海天味業(yè)（5%）、重慶啤酒（3%）、恒順醋業(yè)（5%）、雙匯發(fā)展（1%）、順鑫農(nóng)業(yè)（0%）、良品鋪子（0%）。業(yè)績下滑的公司有5家：天潤乳業(yè)（-5%）、桃李面包（-6%）、洽洽食品（-15%）、湯臣倍?。?15%）、酒鬼酒（-40%）。
投資分析意見：短期看，白酒行業(yè)景氣處于磨底階段。中期維度，8-9月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)已現(xiàn)企穩(wěn)信號，展望年底及明年，在穩(wěn)增長政策和經(jīng)濟內(nèi)生修復的雙重作用下，消費需求有望企穩(wěn)回升，行業(yè)也有望進入景氣復蘇通道?，F(xiàn)階段，我們繼續(xù)看好高端酒、強區(qū)域龍頭，中期更關注具備長期競爭力、且調(diào)整較充分的底部品種。核心推薦：瀘州老窖、迎駕貢酒、山西汾酒、今世緣、貴州茅臺；五糧液、水井坊、古井貢酒、洋河股份。大眾品，成本壓力已逐步緩解并將繼續(xù)改善，需求恢復尚需時間，當前看好兩類公司，一類是調(diào)整較充分、估值處歷史低位、分紅率可觀的龍頭公司，二是行業(yè)成長空間廣闊、公司本身治理優(yōu)秀且能積極捕捉消費者和渠道的變化、創(chuàng)新產(chǎn)品和銷售模式，估值/市值相對合理的成長品種。核心推薦：安井食品、華潤啤酒、中炬高新、青島啤酒、伊利股份；關注勁仔食品、洽洽食品、鹽津鋪子。
白酒板塊：本周深圳秋季糖酒會召開，參展廠家和商家數(shù)量少于以往，行業(yè)氛圍平淡。我們在節(jié)前已進行了渠道反饋，本周秋糖反饋與之前結(jié)論一致，行業(yè)繼續(xù)呈現(xiàn)分化復蘇，頭部企業(yè)具備韌性，延續(xù)增長態(tài)勢。1、名酒體現(xiàn)銷量增長，但分化加劇，200-400元價格帶動銷和增長最為明顯，高端酒具備一定需求剛性；2、行業(yè)價值鏈在收縮，茅臺的實際成交價、普五的批價仍有下行，渠道盈利承壓；3、庫存整體仍高于平均水平，但品牌有分化，各價格帶的剛需品牌庫存相對良性；4、從三季度報表看，高端酒、強區(qū)域龍頭仍最穩(wěn)健，預計五糧液、水井坊將環(huán)比改善；5、未來展望，頭部企業(yè)仍有能力在四季度消化庫存為明年春節(jié)做好準備，渠道普遍對來年春節(jié)表示謹慎。
食品板塊：本周部分公司發(fā)布三季度業(yè)績預告，鹽津鋪子預計三季度業(yè)績增長62%-73%；百潤股份前三季度業(yè)績歸母凈利潤同比增長110%-120%；桃李面包前三季度收入增長1%，歸母凈利潤下降6%。我們預計增長較快的公司集中在休閑零食、飲料和餐飲上游，大眾品整體三季度仍難現(xiàn)全面改善，較成熟的行業(yè)中，預計乳業(yè)、基礎調(diào)味品環(huán)比略有改善，預計啤酒三季度整體呈壓。
核心假設風險：食品安全問題；經(jīng)濟下行影響白酒及大眾品需求。
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