>> 華西證券-有色-基本金屬行業(yè)周報：地緣沖突下金價大幅反彈，關(guān)注黃金投資機(jī)會-231014
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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pdf 共23頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
晏溶 |
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貴金屬：地緣沖突下金價大幅反彈，關(guān)注黃金投資機(jī)會
本周COMEX黃金價格較10月6日上漲5.35%至1,945.90美元/盎司，COMEX白銀價格較10月6日上漲5.19%至22.90美元/盎司。本周SHFE黃金價格較9月28日上漲1.14%至464.72元/克，SHFE白銀價格較9月28日上漲1.09%至5,838.00元/千克。本周金銀比較10月6日升至84.99，SPDR黃金ETF持倉增加，SLV白銀ETF持倉減少。
近幾月的CPI同比增速反彈受能源價格影響較大，而9月CPI同比增速維持不變，油價令市場對后續(xù)CPI的變動仍存在一定不確定性，但剔除能源和食品的核心通脹呈現(xiàn)下降趨勢也顯示其他方面的通脹壓力有所放緩。而就業(yè)數(shù)據(jù)方面，9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)具有韌性，但薪資增速的放緩也顯示勞動力市場對通脹上行風(fēng)險的貢獻(xiàn)已減弱。而后續(xù)局勢變動對油價表現(xiàn)的影響，以及核心服務(wù)業(yè)通脹居高不下仍值得關(guān)注。
本周公布的美聯(lián)儲議息會議紀(jì)要顯示，雖大多數(shù)與會者認(rèn)為再加息可能是合適的，但考慮到高利率對企業(yè)借貸支出、勞動力市場等方面所帶來的不確定性，以及緊縮的滯后性和債券收益率飆升取代緊縮政策，在通脹上行風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險的雙向壓力之下，美聯(lián)儲官員趨向于謹(jǐn)慎行事，顯示美聯(lián)儲對貨幣政策的權(quán)衡，同時關(guān)注數(shù)據(jù)表現(xiàn)作為貨幣政策的指引。而通脹作為當(dāng)下其貨幣政策最關(guān)注的方面，已顯示出下降趨勢，為了預(yù)防油價帶動CPI再反彈，或?qū)⒗^續(xù)維持高利率；若油價不繼續(xù)帶來CPI上行風(fēng)險，在謹(jǐn)慎行事的考慮下，維持高利率不變直至達(dá)到通脹目標(biāo)或為最大概率。
而當(dāng)前狀況下，美聯(lián)儲貨幣政策短期或仍維持觀望數(shù)據(jù)走向的態(tài)度，預(yù)期已反映較為充分的背景之下，在下一次議息會議之前預(yù)計由此帶來的對金價的驅(qū)動較為有限，當(dāng)下金價影響因素轉(zhuǎn)為主要由其避險屬性所帶來的價格驅(qū)動。目前國際市場地緣政治風(fēng)險因素凸顯，除了俄烏沖突仍在持續(xù)并且后續(xù)走向仍存在較大不確定性之外，近期更為主要的驅(qū)動來自于巴以沖突，當(dāng)?shù)貢r間10月7日，巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動組織哈馬斯宣布對以色列采取軍事行動，以色列宣布進(jìn)入“戰(zhàn)爭狀態(tài)”，這一因素導(dǎo)致金價在此后持續(xù)大幅反彈。本周巴以局勢升級，市場避險情緒持續(xù)抬升之下，周五晚內(nèi)外盤金價強(qiáng)勢拉升。展望后續(xù)，巴以沖突仍充滿不確定性，地緣政治風(fēng)險頻發(fā)之下，黃金作為風(fēng)險事件之下首選避險品種，預(yù)計仍有上行空間，關(guān)注黃金投資機(jī)會。
投資建議
美國9月CPI增速持穩(wěn)而核心CPI持續(xù)下行，在美聯(lián)儲官員趨于謹(jǐn)慎行事，以及關(guān)注通脹和經(jīng)濟(jì)下行雙向風(fēng)險的權(quán)衡之下，若油價不繼續(xù)帶動CPI反彈，預(yù)計維持在高利率不變，關(guān)注信貸緊縮風(fēng)險及后續(xù)通脹數(shù)據(jù)變化對美聯(lián)儲貨幣政策的指引；當(dāng)前巴以沖突持續(xù)，地緣政治風(fēng)險之下關(guān)注黃金投資機(jī)會。受益標(biāo)的：【山東黃金】、【中金黃金】、【招金礦業(yè)】、【銀泰黃金】、【赤峰黃金】、【靈寶黃金】、【華鈺礦業(yè)】。
國內(nèi)云南復(fù)產(chǎn)基本完成而后續(xù)增量空間有限，下游汽車型材需求帶動消費表現(xiàn)，成本上行仍有支撐。受益標(biāo)的：【云鋁股份】、【中國鋁業(yè)】、【神火股份】、【天山鋁業(yè)】、【南山鋁業(yè)】。
銅供應(yīng)面臨增長壓力，內(nèi)外制造業(yè)PMI表現(xiàn)回暖，國內(nèi)社融向好，同時國內(nèi)旺季表現(xiàn)可期，銅價有望受益。受益標(biāo)的：【洛陽鉬業(yè)】、【紫金礦業(yè)】、【銅陵有色】、【西部礦業(yè)】。
風(fēng)險提示
1）美聯(lián)儲政策收緊超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險；
2）俄烏沖突繼續(xù)惡化；
3）國內(nèi)消費力度不及預(yù)期；
4）海外能源問題再度嚴(yán)峻。
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