>> 廣發(fā)期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈周報(bào)：需求端和油價(jià)短期存支撐，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格短期或有支撐-231015
| 上傳日期： |
2023/10/16 |
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| 格式： |
pdf 共54頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張曉珍 |
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PX
成本：近期油價(jià)受宏觀及消息面影響較大，美元強(qiáng)勢(shì)及成品油需求轉(zhuǎn)弱對(duì)油價(jià)存一定壓制，但巴以地緣沖突升級(jí)引發(fā)中東地區(qū)石油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，油價(jià)受到支撐，短期關(guān)注地緣政治對(duì)油價(jià)影響。
供需：10月PX供需偏寬松。受國內(nèi)外部分PX裝置降負(fù)或者停車影響，上周PX負(fù)荷下降明顯，中國大陸PX負(fù)荷降至78.1%（-3.5%），亞洲負(fù)荷降至71.3% （-3.5%）；但下游PTA減產(chǎn)幅度更大，且調(diào)油需求轉(zhuǎn)弱，PX供需邊際轉(zhuǎn)弱。
估值：偏高。盡管PX裝置降負(fù)，但下游PTA減產(chǎn)幅度更大，且調(diào)油需求轉(zhuǎn)弱，PX供需邊際轉(zhuǎn)弱，PXN逐步壓縮，目前PXN至376美元/噸附近。
觀點(diǎn)：受國內(nèi)外部分PX裝置降負(fù)或者停車影響，近期PX負(fù)荷下降明顯，但下游多套PTA裝置檢修，且短期調(diào)油需求減弱，PX供需預(yù)期仍偏弱，且PXN仍偏高，PXN仍有壓縮空間，同時(shí)PX絕對(duì)價(jià)格受原料價(jià)格拖累走勢(shì)承壓，但近期油價(jià)受中東地緣政治影響波動(dòng)較大，PX絕對(duì)價(jià)格將受到影響。由于PX05合約距離交割時(shí)間較長，中間經(jīng)歷下游淡旺季的切換以及原油由供需偏緊到寬松的轉(zhuǎn)變，中長線PX05價(jià)格影響因素較多，PX05價(jià)格可錨定PTA05盤面加工費(fèi)在0-300元/噸波動(dòng)。
PTA
供需：10月PTA存去庫預(yù)期。節(jié)后PTA裝置檢修較多，目前PTA負(fù)荷至75%（-0.9%）；聚酯綜合負(fù)荷消費(fèi)回升至89.4%（+0.4%）。節(jié)后終端加彈、織造、印染開機(jī)率繼續(xù)回升，高度超過節(jié)前，對(duì)聚酯需求支撐較強(qiáng)，考慮到瓶片負(fù)反饋持續(xù)，聚酯負(fù)荷上升空間有限，預(yù)計(jì)10月月均在90%附近或偏下。
估值：偏低。PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)至214元/噸附近（若考慮醋酸，PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)至91），TA01盤面加工費(fèi)172元/噸。
觀點(diǎn)：近期PTA裝置檢修增加，10月供需偏緊，短期基差有所支撐，但11月漢邦有重啟預(yù)期且逸盛海南新裝置有投產(chǎn)計(jì)劃，PTA供需預(yù)期偏弱，加上原料支撐偏弱，PTA反彈驅(qū)動(dòng)偏弱。值得關(guān)注的是巴以沖突有升級(jí)跡象，短期在地緣政治提振下油價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng)，短期PTA或有支撐，但弱預(yù)期下PTA反彈依然承壓。
MEG
供需：目前乙二醇整體開工62.75%（+0.43%），其中煤制乙二醇開工63.84%（+2.33%）；10月國內(nèi)及海外仍有裝置存檢修預(yù)期，MEG供需預(yù)期好轉(zhuǎn)，四季度整體有所去庫。
估值：偏低。因原料價(jià)格下跌，各生產(chǎn)工藝MEG虧損有所收窄。
觀點(diǎn)：近期乙二醇負(fù)荷有所回落，后續(xù)國內(nèi)負(fù)荷仍有一定下降空間，且海外幾套裝置計(jì)劃外檢修，四季度MEG供需預(yù)期好轉(zhuǎn)，短期MEG走勢(shì)相對(duì)堅(jiān)挺；但因MEG港口絕對(duì)庫存仍偏高，且整體去庫幅度有限，MEG反彈空間受限。
短纖
供需：10月短纖整體供需格局延續(xù)弱勢(shì)。節(jié)后短纖負(fù)荷持穩(wěn)至88%（+0%）；下游純滌紗小幅跟跌，虧損縮小，但銷售平淡，庫存增加，負(fù)荷維持平穩(wěn)，目前純滌紗負(fù)荷66%（較節(jié)前增加10%）。
估值：偏高。節(jié)后因短纖跌幅不及原料，加工差一度擴(kuò)大至1200以上，隨后壓縮至1000-1100區(qū)間。
觀點(diǎn)：目前短纖仍有一定加工費(fèi)，短纖負(fù)荷偏高；國慶期間短纖工廠銷售清淡，短纖工廠庫存上升明顯。節(jié)后短纖價(jià)格隨原料大跌，市場風(fēng)險(xiǎn)有所釋放，加上巴以沖突下，油價(jià)短期有所支撐，下游低位有所補(bǔ)庫，短期短纖價(jià)格低位有所支撐，但短纖自身供需格局仍偏弱，且加工費(fèi)偏高，價(jià)格驅(qū)動(dòng)偏弱，隨成本端波動(dòng)。
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