>> 招商期貨-基本金屬周報：避險情緒壓制，供應端帶來價格分化-231015
| 上傳日期： |
2023/10/15 |
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| 3941KB |
| 格式： |
pdf 共93頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
馬蕓，顏正野 |
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本周（1009-1013）有色版塊震蕩下行，其中滬市強弱排序為鎳＞銅＞錫＞鉛＞鋅＞鋁。
同時明年的降息預期推遲，美元指數(shù)持續(xù)上行。金屬走勢分化，宏觀屬性較強的銅和鎳走弱明顯，鋅鋁受益于國內極低的倉單，再次偏強運行。
主要邏輯：上周有色板塊先揚后抑，整體偏弱。首先，國內進出口數(shù)據(jù)見底，地產(chǎn)放松，地方化債，信貸投放加快，國內整體宏觀情緒尚可。但國內金屬金九銀十旺季不明顯，補庫完成后，邊際需求有走弱風險。海外來看，美國CPI數(shù)據(jù)強于預期，初領失業(yè)金人數(shù)符合預期但前一周的非農(nóng)數(shù)據(jù)強勢。但是目前鷹派預期交易已經(jīng)較為充分，后期邊際變化更多或來自財政而非貨幣。另外巴以沖突加劇，基本金屬受到避險情緒壓制。
整體邏輯：宏觀方面，美國雖然就業(yè)強勢且CPI維持粘性，但鷹派的預期交易充分且官員發(fā)言開始鴿派，降息開始的預期從明年8月回到明年5月或者6月。另外巴以沖突使得黃金和原油價格大漲，市場避險情緒增強壓制基本金屬價格。國內出口數(shù)據(jù)觸底，信貸增量明顯，但CPI和PPI數(shù)據(jù)有待進一步提升。微觀上看，國內換月后back結構整體走弱，國內進口窗口縮小或者關閉，市場在旺季尾端擔憂后期淡季的需求。總結來看，近端邊際偏弱，遠端強弱由于各個品種的供應分化，宏觀在短期進一步消化避險情緒后相對偏暖。
推薦策略：我們維持中期對有色板塊看好的思路。短期來看，有色價格震蕩運行。銅依然在處在區(qū)間震蕩，測試支撐位。電解鋁節(jié)后累庫速度加快，前期近月持倉大幅下行，現(xiàn)貨升水，結構和國內鋁價同比下行，短期或繼續(xù)震蕩運行。鋅相對而言更加收益于國內刺激政策，目前相對中性。鎳和不銹鋼估值偏高，底部成本支撐，維持逢高空的思路。錫節(jié)后大幅去庫，210000元以下采購積極，需求數(shù)據(jù)改善，是版塊內多配。
下周關注：中國月中經(jīng)濟數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲官員講話，巴以沖突進展
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