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近期國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電項(xiàng)目推進(jìn)呈現(xiàn)加速趨勢(shì)，且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望逐步升級(jí)。根據(jù)中國(guó)電力招標(biāo)網(wǎng)，2023年10月11日，中交三航局江蘇分公司青洲海上風(fēng)電項(xiàng)目導(dǎo)管架開(kāi)啟招標(biāo)。根據(jù)招標(biāo)公告，導(dǎo)管架制造最早完成時(shí)間為2023年12月15日，最早到貨時(shí)間為2024年1月15日。海上風(fēng)電催化利好不斷，板塊反轉(zhuǎn)跡象顯著。近日廣東7GW海風(fēng)競(jìng)配項(xiàng)目發(fā)布，前期江蘇國(guó)能龍?jiān)瓷潢?yáng)1GW海風(fēng)項(xiàng)目獲批，國(guó)信大豐項(xiàng)目海域使用申請(qǐng)公示、三峽大豐項(xiàng)目開(kāi)展施工設(shè)計(jì)招標(biāo)，均表明海風(fēng)限制因素解除，海上風(fēng)電建設(shè)進(jìn)程持續(xù)提速。此外，2023年遼寧、山東、海南等地批量項(xiàng)目獲批準(zhǔn)，也將加速國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電項(xiàng)目推進(jìn)，拉動(dòng)海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈需求增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)海上風(fēng)電將迎來(lái)景氣度邊際回升，看好行業(yè)的反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。建議關(guān)注海上風(fēng)電零部件環(huán)節(jié)，包括樁基、海纜、鑄鍛件等環(huán)節(jié)。
　　▍青洲海上風(fēng)電項(xiàng)目導(dǎo)管架招標(biāo)開(kāi)啟，海風(fēng)建設(shè)繼續(xù)提速。根據(jù)中國(guó)電力招標(biāo)網(wǎng)，2023年10月11日，中交三航局江蘇分公司青洲海上風(fēng)電項(xiàng)目導(dǎo)管架開(kāi)啟招標(biāo)，此次招標(biāo)內(nèi)容包括：包件一: 6套四樁導(dǎo)管架基礎(chǔ)制作；包件二:3套四樁導(dǎo)管架基礎(chǔ)制作；包件三: 3套四樁導(dǎo)管架基礎(chǔ)制作；包件四:4套四樁導(dǎo)管架基礎(chǔ)制作。根據(jù)招標(biāo)公告，其中包件一導(dǎo)管架制造完成時(shí)間為2023年12月15日，到貨時(shí)間為2024年1月15日；包件二導(dǎo)管架制造完成時(shí)間為2024年2月15日，到貨時(shí)間為2024年3月15日；包件三導(dǎo)管架制造完成時(shí)間為2024年3月15日，到貨時(shí)間為2024年3月31日；包件四導(dǎo)管架制造完成時(shí)間為2024年4月15日，到貨時(shí)間為2024年4月30日。青洲五、六、七期工程規(guī)劃裝機(jī)均為1000MW，總裝機(jī)容量3000MW。隨著國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電項(xiàng)目限制因素的解除，預(yù)計(jì)海上風(fēng)電項(xiàng)目的核準(zhǔn)和建設(shè)也將加速，從而帶動(dòng)行業(yè)邊際改善和產(chǎn)業(yè)鏈出貨量增長(zhǎng)；同時(shí)，我們看到隨著離岸距離越來(lái)越遠(yuǎn)，樁基逐漸從單樁過(guò)渡到導(dǎo)管架，產(chǎn)品價(jià)值量也有所提升。
　　▍近期行業(yè)利好催化不斷，邊際改善和復(fù)蘇跡象明確。近期海上風(fēng)電催化利好不斷，板塊反轉(zhuǎn)跡象顯著。近日廣東7GW海風(fēng)競(jìng)配完成，疊加前期江蘇國(guó)能龍?jiān)瓷潢?yáng)1GW海風(fēng)項(xiàng)目獲批，國(guó)信大豐850MW項(xiàng)目海域使用申請(qǐng)公示、三峽大豐項(xiàng)目800MW開(kāi)展施工設(shè)計(jì)招標(biāo)，均表明海風(fēng)限制因素解除，海上風(fēng)電建設(shè)進(jìn)程持續(xù)提速。此外，2023年遼寧、山東、海南等地批量項(xiàng)目獲批準(zhǔn)，也將加速國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電項(xiàng)目推進(jìn)和需求釋放。受上半年審批進(jìn)程不及預(yù)期等因素影響，據(jù)北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)等不完全統(tǒng)計(jì)，2023年1-9月，海上風(fēng)電新增招標(biāo)規(guī)模約6.2GW，同比下降約38%。在政策的支持下并伴隨海域使用劃分等影響因素的逐步解除，我們預(yù)計(jì)我國(guó)海上風(fēng)電裝機(jī)增長(zhǎng)在今年四季度有望逐漸回暖，全年實(shí)現(xiàn)5-6GW，而隨著項(xiàng)目審批進(jìn)程的加快，我們預(yù)計(jì)2023-2025年國(guó)內(nèi)海風(fēng)裝機(jī)有望維持約40%以上的年均增長(zhǎng)。海上風(fēng)電依然是國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)中增速最快的方向之一。
　　▍海上風(fēng)電項(xiàng)目招標(biāo)加速，拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈需求釋放。此次青洲海上風(fēng)電項(xiàng)目導(dǎo)管架招標(biāo)開(kāi)啟對(duì)于國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電項(xiàng)目推進(jìn)和新增裝機(jī)有著積極影響，一方面帶動(dòng)了需求的增長(zhǎng)，另一方面拉動(dòng)了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化，樁基逐漸從單樁過(guò)渡到導(dǎo)管架，帶動(dòng)海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展。我們建議關(guān)注以下環(huán)節(jié)：1）塔筒+樁基：隨著海風(fēng)基地不斷向深遠(yuǎn)海邁進(jìn)，對(duì)基礎(chǔ)的要求不斷提升，從單樁到導(dǎo)管架再到漂浮式基礎(chǔ)，海上風(fēng)電塔筒和基礎(chǔ)需求呈遞增趨勢(shì)。2）海纜：準(zhǔn)入門檻高，驗(yàn)證周期長(zhǎng)，盈利能力強(qiáng)，是海上風(fēng)電最優(yōu)環(huán)節(jié)之一，我們預(yù)計(jì)到2025年，國(guó)內(nèi)海纜市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到422億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年的年均復(fù)合增速為53%。3）鑄鍛件：考慮到環(huán)保、運(yùn)輸?shù)榷喾N因素對(duì)擴(kuò)產(chǎn)的限制，疊加大兆瓦產(chǎn)品制造難度加大，在中遠(yuǎn)海和大型化趨勢(shì)下，大兆瓦鑄件供給或?qū)②吘o。4）海上風(fēng)電和機(jī)組大型化的發(fā)展，對(duì)減少風(fēng)機(jī)故障率提出了更高的要求，會(huì)對(duì)液壓變槳的需求有所提升，相關(guān)產(chǎn)品也有望實(shí)現(xiàn)從0到1的突破。因此，樁基、海纜、鑄鍛件和液壓變槳系統(tǒng)等海上風(fēng)電優(yōu)質(zhì)環(huán)節(jié)，將充分受益于海上風(fēng)電建設(shè)速度的加快。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)業(yè)政策出現(xiàn)不利調(diào)整；海上風(fēng)電新增裝機(jī)不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)等；技術(shù)進(jìn)步速度和成本下降不及預(yù)期。
　　▍投資策略：隨著海風(fēng)招標(biāo)項(xiàng)目陸續(xù)加速推進(jìn)，審批等相關(guān)限制因素逐步解除，我們預(yù)計(jì)今年四季度海上風(fēng)電項(xiàng)目將會(huì)迎來(lái)景氣度邊際回升，海風(fēng)成長(zhǎng)空間將進(jìn)一步打開(kāi)，拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈零部件環(huán)節(jié)放量。我們重點(diǎn)推薦樁基、海纜和鑄鍛件環(huán)節(jié)：樁基方面，推薦泰勝風(fēng)能、海力風(fēng)電，建議關(guān)注大金重工、天順風(fēng)能等；海纜方面，推薦東方電纜，建議關(guān)注中天科技和亨通光電等；鑄鍛件方面，推薦金雷股份、日月股份、恒潤(rùn)股份；自潤(rùn)滑和液壓變槳方面，我們建議關(guān)注盤古智能；海上風(fēng)電維護(hù)裝備，我們建議關(guān)注中際聯(lián)合