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北京市經(jīng)濟(jì)和信息化局日前印發(fā)人工智能算力券實(shí)施方案的通知。企業(yè)與智能算力供給方簽訂智能算力服務(wù)合同后，向市經(jīng)濟(jì)和信息化局申領(lǐng)算力券，單次申領(lǐng)算力券金額≤合同額的20%，同一企業(yè)每個(gè)自然年度累計(jì)申領(lǐng)和兌付算力券金額≤200萬元，每份合同有一次用券機(jī)會(huì)。
　　政府出資站臺(tái)，算力券有望刺激算力租賃市場(chǎng)。類似于政府發(fā)放居民消費(fèi)券刺激大眾消費(fèi)，算力券通過政府補(bǔ)貼的形式來減輕算力需求方的算力成本。對(duì)于用戶，算力成本的下降最終會(huì)傳導(dǎo)在AI應(yīng)用的定價(jià)上，從而吸引更多用戶進(jìn)行AI服務(wù)的購(gòu)買或者訂閱。對(duì)于政府，算力券是一種有效的招商引資手段，算力券可以強(qiáng)化當(dāng)?shù)厮懔Ξa(chǎn)業(yè)的資本吸引力，從而助力本地相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)發(fā)展、形成完整生態(tài)鏈。未來，國(guó)內(nèi)亦有望推出算力債、算力REITs等金融產(chǎn)品，定向助力算力市場(chǎng)發(fā)展。
　　對(duì)于算力需求方，算力券有望支持其獲取多元化、低成本優(yōu)質(zhì)算力。除了龍頭企業(yè)擁有較多的算力資源儲(chǔ)備外，中小企業(yè)在發(fā)展大模型和應(yīng)用的過程中，遭遇算力瓶頸，算力租賃這種輕資產(chǎn)的商業(yè)模式成為廣大AI長(zhǎng)尾客戶解決算力需求的最優(yōu)解。而算力券政策的出臺(tái)，進(jìn)一步降低了中小企業(yè)對(duì)算力資源的獲取門檻，在這種官方背書的資金支持下，中小企業(yè)有望提升對(duì)算力資源的資本開支信心，在充沛的算力條件下，模型訓(xùn)練速度有望更快、模型精度有望更高，因此算力券也將促進(jìn)產(chǎn)業(yè)正循環(huán)健康發(fā)展。
　　供需兩側(cè)加速消化算力資源，有望帶動(dòng)算力建設(shè)持續(xù)提速。我們要強(qiáng)調(diào)的是，算力券將為供需雙方提供更大定價(jià)空間，且不意味著租賃價(jià)格的下降。近兩個(gè)月以來，國(guó)內(nèi)算力市場(chǎng)快速發(fā)展，逐步從采購(gòu)GPU過渡到網(wǎng)絡(luò)搭建、算力投放——對(duì)光模塊、線纜、交換機(jī)等網(wǎng)絡(luò)設(shè)備需求大增，市場(chǎng)也意識(shí)到算力搭建、使用成本亦較高，算力券的出現(xiàn)將推動(dòng)市場(chǎng)持續(xù)放量。
　　投資建議：緊抓算力“賣鏟人“邏輯，并重點(diǎn)關(guān)注背后的算力建設(shè)需求彈性：1）算力租賃/運(yùn)維：恒為科技、中貝通信、中科金財(cái)、云賽智聯(lián)、三大運(yùn)營(yíng)商等；2）光連接：太辰光、長(zhǎng)飛光纖、致尚科技等；2）光模塊：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、騰景科技、德科立、聯(lián)特科技、華工科技、源杰科技、劍橋科技等；3）交換機(jī)：中興通訊、紫光股份、銳捷網(wǎng)絡(luò)、盛科通信、菲菱科思等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AIGC發(fā)展不及預(yù)期，算力建設(shè)不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。