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新客戶Shark全品類趨勢向好，EPS電機(jī)綁定頭部客戶打開第二增長曲線
　　客戶庫存去化接近尾聲，疊加Shark新客戶導(dǎo)入帶動下，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營收7.8億元(+26.7%)，收入拐點(diǎn)顯現(xiàn)。2023H1多元小家電收入占比32%（+10pcts），汽車EPS電機(jī)營收占比7%（+6pcts），拓客戶、拓品類戰(zhàn)略亮點(diǎn)頻出。維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.3/4.0/4.8億元，對應(yīng)EPS為0.9/1.1/1.3元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為20.0/16.6/13.9倍，維持“買入”評級。
　　家電業(yè)務(wù)：新客戶Shark爆品頻出、趨勢向好，看好持續(xù)貢獻(xiàn)增量
　　吸塵器方面，2023H1營收跌幅收窄至12.0%，公司在保持與TTI的合作基礎(chǔ)上，拓展新客戶Shark新項(xiàng)目，看好下半年旺季疊加低基數(shù)下迎來反轉(zhuǎn)。行業(yè)出口端2023年8月中國吸塵器出口量+41%，其中對美出口量+53%、重新恢復(fù)增長。終端動銷良好，2023年8月美亞吸塵器銷售量+55.6%、銷售額+92.0%。從美亞渠道競爭看，Shark顯著領(lǐng)先競爭對手，看好公司切入Shark供應(yīng)鏈后持續(xù)擴(kuò)大規(guī)模。多元小家電方面，公司為新客戶Shark代工的FlexStyle產(chǎn)品，憑借卷發(fā)、吹風(fēng)二合一的創(chuàng)新和性價(jià)比定價(jià)持續(xù)熱銷，2023年7月美亞銷量1.2萬件，優(yōu)于Dyson卷發(fā)棒（589件）和Dyson吹風(fēng)機(jī)（248件），且有73%的用戶給出5星好評，驗(yàn)證了公司良好的代工品質(zhì)和交付能力，有助于公司獲得更多新項(xiàng)目。
　　汽車電機(jī)業(yè)務(wù)：綁定頭部客戶、在手訂單充沛，迎來國產(chǎn)替代機(jī)遇
　　相較于EPS電機(jī)頭部供應(yīng)商日本電產(chǎn)，公司具有產(chǎn)品更具性價(jià)比、決策鏈條更短、客戶響應(yīng)度更高等優(yōu)勢，看好迎來國產(chǎn)替代風(fēng)口機(jī)遇。截至2023年6月30日，公司已累計(jì)實(shí)現(xiàn)28個(gè)汽車電機(jī)項(xiàng)目的定點(diǎn)，其中，已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)項(xiàng)目16個(gè)。2023年-2026年定點(diǎn)金額超過23億，客戶覆蓋耐世特、采埃孚、捷太格特、上海同馭、上海利氪等國內(nèi)外知名轉(zhuǎn)向/制動系統(tǒng)供應(yīng)商，看好收入端持續(xù)放量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求不及預(yù)期、原材料成本上行、新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。