>> 中信證券-汽車及零部件行業(yè)2023年9月銷量點評：9月產(chǎn)銷環(huán)比增長，金九銀十熱度顯現(xiàn)-231017
| 上傳日期： |
2023/10/17 |
大小： |
100KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李景濤,尹欣馳,李子俊 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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汽車行業(yè)2023年9月實現(xiàn)批發(fā)銷量285.8萬輛，環(huán)比+10.7%，同比+9.5%，“金九銀十”效應顯現(xiàn)。新能源汽車行業(yè)9月實現(xiàn)批發(fā)銷量90.4萬輛，環(huán)比+6.9%，同比+27.7%。近期行業(yè)關注度最高的是華為智選車型周期的反彈、問界M7持續(xù)超預期，我們推薦華為鏈整車和零部件、受益于“金九銀十”車市行情的優(yōu)質自主和造車新勢力三類投資機會。
▍事項：2023年10月11日，中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布2023年9月汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，對此我們點評如下：
▍汽車總量：汽車行業(yè)9月實現(xiàn)銷量285.8萬輛。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年9月，汽車產(chǎn)銷分別為285萬輛/285.8萬輛，環(huán)比均+10.7%，同比+6.6%/+9.5%，在去年同期高基數(shù)下，同比仍大幅提升，整體需求旺盛；環(huán)比方面9月產(chǎn)銷較8月大幅提升，延續(xù)8月強勢需求。2023年1~9月汽車產(chǎn)銷分別為2107.5萬輛/2106.9萬輛，同比+7.3%/+8.2%，復蘇趨勢明顯。
▍乘用車：乘用車行業(yè)9月實現(xiàn)銷量248.7萬輛，環(huán)比大幅增長。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，乘用車9月產(chǎn)銷分別為249.6萬輛/248.7萬輛，環(huán)比+9.7%/+9.4%，同比+3.5%/+6.6%；其中，傳統(tǒng)燃油車國內銷量134.2萬輛，比2022年同期減少11.2萬輛（同比-7.7%）。結構方面，乘用車9月出口38.1萬輛，環(huán)比+9.3%，同比+52.6%，延續(xù)高速增長；自主品牌9月銷量140.2萬輛，同比+20.3%，單月市場份額為56.4%，同比+6.4pcts；1-9月自主品牌銷量989.5萬輛，同比+21.2%，表現(xiàn)大幅優(yōu)于行業(yè)平均水平。結合雙節(jié)假期終端動銷、問界M7等新車發(fā)售表現(xiàn)，我們認為10月汽車銷量有望繼續(xù)維持環(huán)比增長，“金九銀十”效應將繼續(xù)顯現(xiàn)。
▍商用車：商用車行業(yè)9月實現(xiàn)銷量37.1萬輛，環(huán)比修復超市場預期。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，商用車9月產(chǎn)銷分別為35.4萬輛/37.1萬輛，環(huán)比+17.9%/+19.8%，同比+34.6%/+33.2%，商用車產(chǎn)銷同比實現(xiàn)大幅增長，主要系去年同期低基數(shù)等因素所致。我們對2023年行業(yè)復蘇的三大核心變量判斷維持不變，繼續(xù)看好商用車行業(yè)2023年復蘇：（1）基建投資的刺激將是對沖經(jīng)濟增速下行壓力的不可或缺的調控工具之一；（2）重卡行業(yè)的平均置換周期為7-8年，按此計算，我們預計上一輪重卡牛市銷售（2016Q4-2021Q1）的重卡保有量將在2023Q4起開啟置換周期；（3）在眾多初創(chuàng)科技公司、物流運營商和硬件廠商的合作下，商用車自動駕駛正在逐步實現(xiàn)場景落地，不斷實現(xiàn)商業(yè)模式創(chuàng)新，拉動行業(yè)需求向上。
▍新能源車：新能源車行業(yè)9月實現(xiàn)銷量90.4萬輛，環(huán)比+6.9%。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，新能源車9月產(chǎn)銷分別為87.9萬輛/90.4萬輛，環(huán)比+4.3%/+6.9%，同比+16.1% /+27.7%，滲透率達31.6%，同比+4.5pcts，環(huán)比-1.2pcts。分動力類型看，純電動汽車產(chǎn)銷分別完成58.9萬輛/62.7萬輛，同比+1.5%/+16.2%；插電式混合動力汽車產(chǎn)銷分別完成29.0萬輛/27.7萬輛，同比+64.1%/+64.4%，產(chǎn)銷量再創(chuàng)歷史新高。展望2023Q4，新能源汽車產(chǎn)銷同環(huán)比有望維持增長，此外，隨著智能駕駛進入城市場景，我們預計2023H2智能駕駛將迎來質變，我們看好城市智駕領先的頭部新能源車企。
▍風險因素：中國經(jīng)濟增長不及預期的風險；缺芯導致整車出貨量不及預期的風險；汽車需求放緩的風險；關鍵原材料大幅漲價的風險；自動駕駛事故導致相關企業(yè)估值大幅下降的風險；行業(yè)競爭加劇的風險。
▍投資策略：9月汽車產(chǎn)銷同比大幅正增長，“金九銀十”熱度逐漸顯現(xiàn)。近期行業(yè)最關注度最高的是華為智選車型周期的反彈、問界M7持續(xù)超預期，我們推薦華為鏈整車廠商和零部件廠商、受益于“金九銀十”車市行情的優(yōu)質自主和造車新勢力三類投資機會：
華為鏈主機廠：我們認為與華為深度合作的智選車企有望在車型周期上行的階段迎來明顯的投資窗口期，建議跟蹤合作車型落地進度、車型產(chǎn)品力、進駐華為渠道情況，推薦賽力斯、江淮汽車。
華為鏈零部件企業(yè)：（1）受益于智選車型放量，有業(yè)績彈性的零部件企業(yè)：拓普集團（新能源熱管理系統(tǒng)、后副車架等）、星宇股份（車燈）、文燦股份（前底板、后底板，三電殼體、副車架）、保隆科技（空懸系統(tǒng)）；（2）與華為簽訂合作協(xié)議，長期深度合作的零部件企業(yè)：華陽集團（AR-HUD）、德賽西威（智能駕駛）、均勝電子（座艙域控制器）等；建議關注：上聲電子（汽車聲學系統(tǒng)）、滬光股份（線束），上海沿浦（汽車座椅骨架）、瑞鵠模具（一體化車身結構件）。
受益于金九銀十的整車企業(yè)：長安汽車、小鵬汽車、理想汽車、吉利汽車。
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