>> 申萬宏源-汽車行業(yè)一周一刻鐘，大事快評(W028)：特斯拉招聘機(jī)器人工程師，修車心得，汽車行業(yè)三季度前瞻-231017
| 上傳日期： |
2023/10/17 |
大小： |
636KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
戴文杰,樊夏沛 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
本周特斯拉在官網(wǎng)發(fā)布機(jī)器人生產(chǎn)主管崗位招聘，負(fù)責(zé)管理執(zhí)行器生產(chǎn)線，帶領(lǐng)團(tuán)隊完成“世界上最大扭矩和功率密度的執(zhí)行器”。我們認(rèn)為TSL在產(chǎn)品早期希望盡可能多地掌握工藝、技術(shù)原理，并不需要過于擔(dān)心供應(yīng)鏈問題，當(dāng)前市場不用對于后續(xù)供應(yīng)鏈過于悲觀，而應(yīng)關(guān)注產(chǎn)品進(jìn)展的推進(jìn)進(jìn)度。尊崇第一性原理，最終產(chǎn)品性價比更高的供應(yīng)商會獲得訂單。對供應(yīng)鏈的機(jī)會，我們?nèi)阅軜酚^看待，尤其是具備技術(shù)能力，能實現(xiàn)協(xié)同開發(fā)、聯(lián)合驗證的企業(yè)，一定會得到客戶的尊敬，也值得市場給予一定的估值溢價。
我們認(rèn)為隨著市場的消費觀愈加成熟，陸續(xù)進(jìn)入第二臺車/第三臺車時代，擁車車齡逐漸進(jìn)入5年、8年甚至10年以上，必然出現(xiàn)維修問題，后市場關(guān)注度會逐漸上升，過去制造端能力不夠強/供應(yīng)鏈端質(zhì)量管控不夠強的主機(jī)廠弊端會被逐漸暴露，消費者可能發(fā)現(xiàn)維修成本高昂，步驟繁雜。這是消費者選購下一臺車的必然反思。①關(guān)注保有量。我們認(rèn)為，在越成熟的市場馬太效應(yīng)會越明顯。消費者會更加傾向選擇保有量/銷量前十的新車，以減少維修成本，而頭部車企，尤其是頭部車企爆款車型的市場地位可能進(jìn)一步加強。②關(guān)注質(zhì)保條款。奇瑞在海外市場的成功，其中的重要因素是終身質(zhì)保。
根據(jù)乘聯(lián)會預(yù)測，Q3汽車零售端/批售端銷量均實現(xiàn)同/環(huán)比提升。批發(fā)銷量同/環(huán)比+3.3%/+12%。Q3自主車企市占率進(jìn)一步走強。自主市占率達(dá)到53%，同/環(huán)比+7%/+4%。我們認(rèn)為明年有望達(dá)到60%。我們在《2023年度汽車行業(yè)三季度前瞻》中對一些公司的業(yè)績進(jìn)行了預(yù)測。Q3和Q2最大的不同在于匯兌收益會顯著下滑。受到匯兌收益的影響，個別公司環(huán)比利潤可能有些小幅下滑，如愛柯迪、新泉股份等，Q3環(huán)比業(yè)績營收端提升，利潤端環(huán)比持平或略微下滑。
我們近期發(fā)布了松原股份的深度報告，建議大家可以關(guān)注。公司主要經(jīng)營被動安全業(yè)務(wù)，上市后拓展業(yè)務(wù)，實現(xiàn)單車價值量顯著提升。被動安全產(chǎn)品壁壘很高，因此公司開拓新客戶的節(jié)奏可能慢于市場預(yù)期，但從行業(yè)邏輯和公司自身管理等角度看，松原股份在千億賽道小荷才露尖尖角；Q3公司有較多新項目批產(chǎn)，我們預(yù)期環(huán)比業(yè)績上升，建議關(guān)注。
其次，建議關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈：上海沿浦，星宇股份等。①上海沿浦在華為單車價值量達(dá)到3000+，華為銷量爬升會帶動公司營收和利潤端的同/環(huán)比提升。②今年星宇股份處于新老客戶切換過程，新客戶以蔚來、理想、華為等為代表，2024年有望帶來較大增量。雖然星宇股份目前靜態(tài)估值已經(jīng)較高，但我們認(rèn)為在汽車產(chǎn)業(yè)鏈里面，一旦公司進(jìn)入業(yè)績上升期/新客戶開拓業(yè)績兌現(xiàn)期，后續(xù)2-3年業(yè)績往往容易超預(yù)期。我們持續(xù)看好星宇股份。
投資分析意見：整車方面，短期建議首先關(guān)注各家主機(jī)廠銷量邊際變化，而長期來看全球化與智能化將成為行業(yè)競爭的下半場，推薦吉利、比亞迪，關(guān)注小鵬、理想、長安等。零部件方面，關(guān)注強α三條主線：①舒適性及智能化等高感知價值的普及，推薦保隆科技、繼峰股份、科博達(dá)、德賽西威（TMT覆蓋），關(guān)注明新旭騰、松原股份等；②特斯拉、華為等產(chǎn)業(yè)鏈配套機(jī)會，推薦愛柯迪、保隆科技、新泉股份、星宇股份，關(guān)注瑞鵠模具、川環(huán)科技、明新旭騰、岱美股份、嶸泰股份等。③機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的能力外溢，推薦雙環(huán)傳動、精鍛科技、三花智控（家電覆蓋），建議關(guān)注拓普集團(tuán)、貝斯特等。
核心風(fēng)險：部分環(huán)節(jié)供應(yīng)鏈安全風(fēng)險、終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期、原材料漲價超預(yù)期。
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