>> 國泰君安-高測股份(688556)2023年三季度業(yè)績預增點評：業(yè)績超預期，技術閉環(huán)優(yōu)勢持續(xù)兌現(xiàn)-231017
| 上傳日期： |
2023/10/18 |
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| 943KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
公司具備設備+耗材+工藝技術整合優(yōu)勢，切割設備及耗材訂單出貨表現(xiàn)良好，切片代工模式受市場認可，長期看布局半導體、藍寶石及磁材等創(chuàng)新業(yè)務，市場空間較大。
投資要點：
投資建議：公司具備設備+耗材+工藝閉環(huán)優(yōu)勢，考慮到公司切片業(yè)務得到市場驗證。上調(diào)23-25年EPS為4.46/5.54/6.85(+0.84/+0.69/+0.40)元，根據(jù)行業(yè)平均12倍PE，下調(diào)2023年目標價至53.52 (-9.28)元，增持。
業(yè)績超預期。預計2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入42.0-42.2億元/+91.75%-92.66%，歸母11.65-11.67億元/+172.11%-174.44%；單Q3營收16.79-16.99億元/+96.37%-98.71%，歸母4.51-4.53億元/+136.13%-137.17%。
硅片代工產(chǎn)能持續(xù)擴張，規(guī)模效應凸顯。2022年滿產(chǎn)產(chǎn)能已達21GW，目前公司總規(guī)劃切片產(chǎn)能102GW，預計23Q3“建湖（二期）12GW光伏大硅片項目”達產(chǎn)后，切片產(chǎn)能規(guī)模達38GW，23H1切片代工產(chǎn)能規(guī)模已達26GW。正在建設產(chǎn)能中，鹽城二期12GW三季度開始釋放產(chǎn)能，宜賓一期25GW預計2024年投產(chǎn)。公司代工模式長期受市場認可，已與通威股份、美科股份、京運通、雙良節(jié)能、潤陽光伏、英發(fā)睿能、億晶光電、華耀光電等光伏企業(yè)建立了長期硅片切割加工服務業(yè)務合作關系。
充分發(fā)揮切割技術硬實力，創(chuàng)新業(yè)務有望開啟第三曲線。2022年公司已實現(xiàn)碳化硅金剛線切片機及專用金剛線批量銷售，2022年底新推出8寸碳化硅切片機在23H1已形成批量訂單。磁材切割設備也簽署了大額訂單（總金額超7000萬）并得到客戶的高度認可。為應對下游12英寸晶圓擴產(chǎn)這一行業(yè)主流趨勢，2022年底，全新推出GC-SEDW812型半導體金剛線切片機，專向12英寸半導體硅片切割需求，引領12英寸國產(chǎn)替代。
風險提示：市場競爭風險、切片代工業(yè)務拓展不及預期
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