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事件：公司發(fā)布2023年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入42-42.2億元，同比+91.75%-92.66%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.65-11.75億元，同比+172.11%-174.44%。單Q3季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.8-17.0億元，同比+96.36%-98.70%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.51-4.61億元，同比+135.97%-141.20%，環(huán)比+18.9%-21.54%。公司業(yè)績(jī)同比高增。
　　切割設(shè)備：保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，龍頭市占率地位穩(wěn)固。公司光伏切割設(shè)備以其持續(xù)領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)不斷獲得客戶(hù)認(rèn)可，市占率穩(wěn)居第一。截至23年Q2末，公司光伏切割設(shè)備在手訂單27.7億元，同比+135.54%。
　　切割耗材：細(xì)線(xiàn)化進(jìn)程市場(chǎng)領(lǐng)先，產(chǎn)能及出貨量持續(xù)增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司金剛線(xiàn)前三季度出貨4500萬(wàn)公里。目前公司34μm以下線(xiàn)徑出貨占比已達(dá)70%，并已實(shí)現(xiàn)30μm線(xiàn)型批量測(cè)試，同時(shí)儲(chǔ)備鎢絲金剛線(xiàn)。產(chǎn)能方面，“單機(jī)十二線(xiàn)”技改完成后公司持續(xù)進(jìn)行工藝升級(jí)，金剛線(xiàn)產(chǎn)能大幅提升，2023年底公司產(chǎn)能預(yù)計(jì)將突破9000萬(wàn)公里。
　　切片代工：依托設(shè)備+耗材+工藝技術(shù)閉環(huán)優(yōu)勢(shì)，縱向拓展打造成長(zhǎng)第二極。我們預(yù)計(jì)公司前三季度切片代工近17GW。公司硅片代工總規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)102GW，上半年已落地產(chǎn)能26GW，預(yù)計(jì)24年上半年產(chǎn)能將達(dá)63GW。6月10日，公司與英發(fā)睿能簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，加碼20GW切片產(chǎn)能，此次簽訂產(chǎn)能隸屬于宜賓50GW切片項(xiàng)目中的一期25GW。目前公司已經(jīng)與通威、美科、京運(yùn)通、雙良、潤(rùn)陽(yáng)、英發(fā)、華晟、華耀、億晶、隆基、晶科、晶澳等公司建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系，與東方日升簽訂年均不低于10GW210半棒切片代工戰(zhàn)略協(xié)議，且已具備100/110μm硅片半片的量產(chǎn)能力。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)為16.7/20.6/27.2億元，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E為8.5/6.9/5.2x。切割設(shè)備、耗材、代工三維驅(qū)動(dòng)，有望打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏裝機(jī)不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期