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◆事件：公司發(fā)布半年度報(bào)告，23H1實(shí)現(xiàn)收入25.21億元，同比+88.80%，歸母凈利潤(rùn)7.14億元，同比+201.27%；其中Q2公司實(shí)現(xiàn)收入12.62億元，同比+61.9%，環(huán)比+0.24%，歸母凈利潤(rùn)3.79億元，同比+170.80%，環(huán)比+13.47%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　◆四大業(yè)務(wù)板塊高速發(fā)展，盈利能力顯著提升。
　　公司發(fā)揮“設(shè)備+耗材+工藝”融合發(fā)展及技術(shù)閉環(huán)優(yōu)勢(shì)，23H1毛利率、凈利率分別為46.76%、28.32%，分別同比+8.09pct、10.58pct，盈利能力大幅增強(qiáng)。分產(chǎn)品來(lái)看，1）光伏切割設(shè)備：23H1實(shí)現(xiàn)收入8.08億元，同比+44.23%，維持較為穩(wěn)定毛利率；2）切割耗材：23H1實(shí)現(xiàn)收入6.90億元，同比+111.69%，公司已實(shí)現(xiàn)36μm、34μm及以下線型金剛線批量銷售，并推出30μm線型金剛線，公司細(xì)線化迭代推動(dòng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，毛利率不斷提升；3）硅片切割加工服務(wù)：23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.40億元，同比+170.67%，公司憑借更低的切割成本、更高的出片率助力客戶降本增效，已經(jīng)與通威股份、美科股份等企業(yè)建立長(zhǎng)期合作關(guān)系。4）創(chuàng)新業(yè)務(wù)：23H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.07億元，同比+40.81%，8寸碳化硅切片機(jī)形成批量訂單，此外磁材切割設(shè)備簽署大額訂單。
　　◆研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)，技術(shù)閉環(huán)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)。
　　上半年公司研發(fā)費(fèi)用1.66億元，同比+100.87%，研發(fā)費(fèi)用率為6.58%，同比+0.39pct。設(shè)備方面，第五代金剛線晶硅切片機(jī)GC700X進(jìn)行模塊化升級(jí)，并新推出GC-700XL、GC800XP切片機(jī)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多元化，GC-GP950L磨拋一體機(jī)具有高精度、大產(chǎn)能的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，8英寸半導(dǎo)體切片機(jī)已在客戶端量產(chǎn)并推出12英寸半導(dǎo)體切片機(jī)產(chǎn)品；耗材方面，公司儲(chǔ)備金剛線細(xì)線型并對(duì)鎢絲金剛線進(jìn)行研發(fā)測(cè)試；硅片切割方面，大尺寸、薄片化、細(xì)線化快速推進(jìn)，182、210mm大尺寸硅片厚度從150μm向130μm迭代并實(shí)現(xiàn)良率的持續(xù)提升。公司依托技術(shù)閉環(huán)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)及產(chǎn)品品質(zhì)不斷提升。
　　 ◆在手訂單充沛，產(chǎn)能擴(kuò)張助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　截止23年6月底，公司合同負(fù)債6.56億元，同比+79.73%，公司光伏切割設(shè)備類產(chǎn)品在手訂單合計(jì)金額27.70億元（含稅），同比+135.54%；創(chuàng)新業(yè)務(wù)設(shè)備在手訂單合計(jì)金額1.51億元（含稅），同比+504.00%，在手訂單高增為公司發(fā)展提供強(qiáng)勁動(dòng)能。硅片切割加工及金剛線產(chǎn)能逐步釋放，建湖（二期）12GW光伏大硅片項(xiàng)目預(yù)計(jì)23年Q3釋放產(chǎn)能，23年底產(chǎn)能有望增至38GW，此外宜賓（一期）25GW光伏大硅片項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年上半年投產(chǎn)，根據(jù)公司6月與英發(fā)睿能簽訂合作框架協(xié)議，已鎖定其中20GW產(chǎn)能；壺關(guān)（一期）年產(chǎn)4000萬(wàn)千米金剛線項(xiàng)目預(yù)計(jì)23年Q4釋放產(chǎn)能，新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司金剛線年產(chǎn)能超9000萬(wàn)公里，市占率有望進(jìn)一步提升。
　　◆盈利預(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)公司2023-25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.81億元/87.91億元/113.23億元，歸母凈利潤(rùn)13.98億元/17.46億元/21.67億元，對(duì)應(yīng)目前PE分別為12X/10X/8X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示
　　硅片價(jià)格持續(xù)下跌，產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期