>> 國泰君安-高測股份(688556)2023中報業(yè)績點(diǎn)評：在手訂單充足，設(shè)備、耗材、工藝優(yōu)勢持續(xù)兌現(xiàn)-230808
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
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| 745KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司具備設(shè)備+耗材+工藝技術(shù)整合優(yōu)勢，切割設(shè)備及耗材訂單出貨表現(xiàn)良好，切片代工模式受市場認(rèn)可，長期看布局半導(dǎo)體、藍(lán)寶石及磁材等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，市場空間較大。
投資要點(diǎn)：
投資建議：公司具備設(shè)備+耗材+工藝閉環(huán)優(yōu)勢，考慮到公司切片業(yè)務(wù)得到市場驗(yàn)證。上調(diào)23-25年EPS為3.62/4.85/6.45元(較上次預(yù)測+0.48/+0.40/+0.46)元，維持2023年目標(biāo)價62.8元，對應(yīng)PE為17.3x，增持。
業(yè)績符合預(yù)期。23H1實(shí)現(xiàn)營收25.21億元/+88.8%，歸母凈利7.14億元/+201.27%。Q2實(shí)現(xiàn)營收12.62億元/同比+61.93%/環(huán)比+0.19%，歸母凈利3.79億元/同比+170.77%/環(huán)比+13.45%。
在手訂單充足，利潤水平持續(xù)提升。23H1公司光伏切割設(shè)備類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.08億元/+44.23%，在手訂單合計金額27.70億元（含稅）/+135.54%；光伏切割耗材實(shí)現(xiàn)收入6.90億元/+111.69%；硅片切割加工服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入8.40億元/+170.67%；創(chuàng)新業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)營收1.07億元/+40.81%，創(chuàng)新業(yè)務(wù)設(shè)備類產(chǎn)品在手訂單合計金額1.51億元（含稅）/+504.00%。
硅片代工產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，規(guī)模效應(yīng)凸顯。2022年滿產(chǎn)產(chǎn)能已達(dá)21GW，目前公司總規(guī)劃切片產(chǎn)能102GW，預(yù)計23Q3“建湖（二期）12GW光伏大硅片項目”達(dá)產(chǎn)后，切片產(chǎn)能規(guī)模達(dá)38GW，截至23H1“滑縣5GW光伏大硅片項目”已達(dá)產(chǎn)，公司切片代工產(chǎn)能規(guī)模已達(dá)26GW。正在建設(shè)產(chǎn)能中，鹽城二期12GW三季度開始出貨，宜賓一期25GW預(yù)計2024年投產(chǎn)。公司代工模式長期受市場認(rèn)可，已與通威股份、美科股份、京運(yùn)通、雙良節(jié)能、潤陽光伏、英發(fā)睿能、億晶光電、華耀光電等光伏企業(yè)建立了長期硅片切割加工服務(wù)業(yè)務(wù)合作關(guān)系。
風(fēng)險提示：市場競爭風(fēng)險、切片代工業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期
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