>> 國金證券-高測股份(688556)業(yè)績維持高增，技術、成本優(yōu)勢進一步放大-230807
| 上傳日期： |
2023/8/8 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚遙 |
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業(yè)績簡評
2023年8月7日，公司發(fā)布2023年半年報。上半年實現(xiàn)營收25.21億元，同比增長88.80%；實現(xiàn)歸母凈利7.14億元，同比增長201.27%；毛利率46.76%，同比+8.09pct；凈利率28.32%，同比+10.58pct。其中Q2單季實現(xiàn)營收12.62億元，同比增長61.93%，環(huán)比增長0.24%；歸母凈利潤3.79億元，同比增長170.77%，環(huán)比增長13.46%；毛利率50.40%，同比+11.00pct，環(huán)比+7.28pct；凈利率30.07%，同比+12.09pct，環(huán)比+3.51pct。
經(jīng)營分析
切片閉環(huán)優(yōu)勢持續(xù)體現(xiàn)，各項業(yè)務均實現(xiàn)高速發(fā)展：分業(yè)務來看，公司上半年實現(xiàn)光伏切割設備營收8.08億元，同比增長44.23%，在手訂單為27.70億元，同比增長135.54%；上半年實現(xiàn)切片代工業(yè)務收入8.40億元，同比增長170.67%，切片代工Q2產(chǎn)出約7GW，基本保持滿產(chǎn)狀態(tài)，測算單GW凈利潤約1500萬；金剛線實現(xiàn)營收6.90億元，同比增長111.69%，預計金剛線Q2出貨約1400萬公里；創(chuàng)新業(yè)務在手訂單截止到Q2為1.51億元，同比增長504%。在Q2硅片價格大幅下降，行業(yè)總體開工率較低的背景下，公司在切割設備方面實現(xiàn)訂單高速增長，在切片代工及金剛線業(yè)務方面基本保持滿產(chǎn)滿銷，充分體現(xiàn)出公司在切片環(huán)節(jié)獨一檔的市場競爭力及基于大數(shù)據(jù)的智能切割技術優(yōu)勢。
耗材及切片產(chǎn)能進一步擴張，助力未來業(yè)績高增：展望后續(xù)公司的產(chǎn)能規(guī)劃，在切片代工方面，公司Q3將新增建湖二期12GW（今年8月爬產(chǎn)、9月滿產(chǎn)），2023年底切片代工產(chǎn)能可達38GW，24年上半年新增宜賓一期25GW（大部分被英發(fā)睿能鎖定），遠期規(guī)劃102GW（包括宜賓二期25GW，一期正式投產(chǎn)后6個月內啟動、樂山二期14GW）；金剛線產(chǎn)能方面，壺關一期4000萬公里產(chǎn)能預計Q4釋放，2023年底金剛線產(chǎn)能將達到9000萬公里以上。
盈利預測、估值與評級
根據(jù)我們對公司切割設備訂單、金剛線及切片代工產(chǎn)能的最新判斷，上調2023-2024E凈利潤至13.89（+11%）、17.93（+2%）億元，調整2025E凈利潤至22.70（-9%）億元，對應EPS為4.10、5.29、6.70元，當前股價對應PE分別為12/9/7倍，維持“買入”評級。
風險提示
下游擴產(chǎn)不及預期；技術進步不及預期；硅料價格下行過快風險。
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