>> 廣發(fā)證券-高測股份(688556)董事長定增顯信心，硅料降價空間縮小-230625
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
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| 26376KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,朱宇航 |
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核心觀點：
實控人（董事長）全額現(xiàn)金認(rèn)購此次定增，彰顯未來發(fā)展信心。根據(jù)公司6月20日的公告，公司向?qū)嵖厝藦堩湥ǘ麻L）定增募資9.16億元（扣除各項費用為9.10億元）全部用于補充流動資金或償還貸款，張頊將以現(xiàn)金方式認(rèn)購本次發(fā)行的股份，因公司已實施完畢2022年度權(quán)益分派方案（以截至2023年5月11日總股本227,932,097股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.50元（含稅），以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4股），本次發(fā)行價格由70.72元/股調(diào)整至50.27元/股，此次發(fā)行后張頊持股比例增加到29.35%。
代工產(chǎn)能持續(xù)釋放，產(chǎn)能消化能力強。根據(jù)公司22年年報，2022年年末公司硅片切割加工服務(wù)產(chǎn)能規(guī)模已達(dá)21GW，預(yù)計2023年年末該業(yè)務(wù)產(chǎn)能可達(dá)38GW，公司與英發(fā)睿能、東方日升等簽訂切片代工戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，產(chǎn)能消化能力強。
硅料價格近期下降較多，切片代工業(yè)務(wù)盈利有望見底。由于公司切片代工收入主要來自于剩余片的收入，該部分收入和硅料價格息息相關(guān)；根據(jù)PVInfolink公眾號6月22日的推送，一線企業(yè)致密塊料價格區(qū)間降至每公斤65元-70元，二三線企業(yè)也迫降至每公斤60元-65元范圍，整體均價降至每公斤68元左右，周環(huán)比下跌12.8%，價格區(qū)間不斷迫近行業(yè)整體的全成本水平，三季度價格繼續(xù)下跌的空間不斷收縮。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司23-25年EPS為3.71/4.48/5.84元/股，考慮到切片產(chǎn)能逐步釋放，并受益于電池技術(shù)和切割技術(shù)的不斷進(jìn)步，參考可比公司的估值水平，我們給予公司23年30倍的PE估值，對應(yīng)合理價值111.16元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。光伏行業(yè)政策變化的風(fēng)險，硅片價格波動的風(fēng)險，市場競爭加劇的風(fēng)險，產(chǎn)能消化不及預(yù)期的風(fēng)險
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