>> 華安證券-高測股份(688556)2023Q1業(yè)績超預(yù)期，技術(shù)閉環(huán)盈利優(yōu)勢凸顯-230502
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 594KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張帆,徒月婷 |
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事件概況
高測股份于2023年4月27日發(fā)布2023年一季度報告：公司2023一季度實現(xiàn)營業(yè)收入為12.59億元，同比增加126.45%；歸母凈利潤為3.34億元，同比增加245.40%；毛利率為43.12%，同比增加5.46pct；凈利率為26.56%，同比增加9.15pct。
技術(shù)閉環(huán)優(yōu)勢助力盈利能力新高
受益于光伏行業(yè)持續(xù)高景氣度以及公司產(chǎn)品競爭力的持續(xù)提升，2023年一季度公司各光伏設(shè)備訂單持續(xù)高增，金剛線出貨規(guī)模增長且毛利率持續(xù)提升，硅片切割加工服務(wù)業(yè)務(wù)克服硅片價格波動等不利因素影響，依托技術(shù)閉環(huán)優(yōu)勢實現(xiàn)了較為穩(wěn)定的盈利水平，創(chuàng)新業(yè)務(wù)設(shè)備訂單飽滿，各大業(yè)務(wù)板塊快速發(fā)展助力公司2023年一季度營收及利潤大幅增長。公司建立公司工藝+耗材+設(shè)備的閉環(huán)優(yōu)勢，帶來盈利能力新高。且公司截至2023年一季度末，應(yīng)收賬款13.60億元，相較2022年末增長24.52%，合同負(fù)債49.87億元，相較2022年末增長45.13%，對后續(xù)公司經(jīng)營情況保持高增提供保障。
102GW切片代工產(chǎn)能，先進(jìn)切片技術(shù)帶來滲透率提升
公司已在樂山、鹽城、安陽布局了硅片切割加工服務(wù)產(chǎn)能，截至2022年末已達(dá)產(chǎn)21GW。2023年4月公司公告了與宜賓高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)管理委員會簽署的《50GW光伏大硅片切片項目投資協(xié)議書》，公司擬在宜賓投資建設(shè)50GW光伏大硅片切片項目，項目分兩期建設(shè)，一期25GW，預(yù)計2024年上半年投產(chǎn)，二期25GW，預(yù)計在一期正式投產(chǎn)后6個月內(nèi)啟動。公司硅片切割加工服務(wù)的規(guī)劃產(chǎn)能已從52GW上調(diào)至102GW，預(yù)計2023年年末公司的硅片切割加工服務(wù)產(chǎn)能規(guī)模可達(dá)38GW。老客戶訂單持續(xù)放量，新客戶不斷導(dǎo)入，公司的技術(shù)帶來切片代工競爭優(yōu)勢擴(kuò)大，有望帶來切片代工滲透率不斷提升。
投資建議
我們預(yù)測公司2023-2025年營業(yè)收入分別為57.09/79.75/102.09億元，歸母凈利潤分別為11.78/15.67/20.67億元，以當(dāng)前總股本2.28億股計算的攤薄EPS為5.17/6.88/9.07元。公司當(dāng)前股價對2023-2025年預(yù)測EPS的PE倍數(shù)分別為14/10/8倍，考慮到公司切割設(shè)備及耗材的市占率高，且公司切片代工及創(chuàng)新業(yè)務(wù)帶來業(yè)績彈性，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1）光伏行業(yè)后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險；2）硅片價格下跌帶來的風(fēng)險；3）技術(shù)迭代帶來的創(chuàng)新風(fēng)險；4）新業(yè)務(wù)拓展的不確定性風(fēng)險；5）測算市場空間的誤差風(fēng)險；6）研究依據(jù)的信息更新不及時，未能充分反映公司最新狀況的風(fēng)險。
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