>> 國泰君安-高測股份(688556)新簽投資協(xié)議事件點評：簽署50GW切片投資協(xié)議，擴產持續(xù)加速-230413
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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| 889KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
投資建議：公司公告與宜賓高新技術產業(yè)園區(qū)管理委員會擬簽署投資協(xié)議，就50GW光伏大硅片切片項目開展投資合作，預計將對24年業(yè)績產生影響。維持23年EPS為4.40元，上調24-25年EPS為6.13/8.43元(+0.35/0.99)元，維持2023年目標價112.6元，增持。
事件：公司與宜賓高新技術產業(yè)園區(qū)管理委員會擬簽署投資協(xié)議，就50GW光伏大硅片切片項目達成整體投資合作意向，項目分兩期建設。其中一期項目建設年產25GW光伏大硅片切片生產線，預計2024年投產；二期年產25GW光伏切片項目預計在一期項目正式投產后6個月內啟動。
硅片代工產能持續(xù)擴張，規(guī)模效益初現(xiàn)。2022年滿產產能已達21GW，目前公司總規(guī)劃切片產能102GW（原本的52GW+本次投資協(xié)議的50GW），預計2023年三季度達產38GW，23年全年出貨達28GW，對比22年整體出貨量10GW呈現(xiàn)翻倍增長，目前盈利水平在1500-2000萬/GW。23年Q1硅片出貨超過4GW。
切割設備受客戶高度認可，金剛線出貨預計實現(xiàn)倍增。截至22年年末，光伏設備在手訂單14.74億，近三年市占率在50%以上。23年Q1簽單超過8億元，同比實現(xiàn)倍增。22年全年金剛線產量超過3,300萬公里/+257%，全年的銷量2,500萬公里/+206%。23年壺關一期年產4000萬公里達產，年化預計超過6000萬公里，對比22年的出貨基本翻倍。目前34線的出貨占比已經達到40%以上，后續(xù)細線化會帶來溢價。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、新領域拓展不達預期
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