>> 華金證券-高測股份(688556)業(yè)績高增，公司未來有望受益于細線化、薄片化進程推進-230406
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入-B（首次） |
作者： |
劉荊 |
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事件：2022年，公司實現(xiàn)營收35.71億元，同比增長127.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.89億元，同比增長356.66%。其中，2022Q4，公司實現(xiàn)營收13.80億元，同比增長132.41%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.60億元，同比增長489.34%；2022年，公司毛利率41.51%，同比增長7.76pct；其中；公司凈利率22.09%，同比增長11.06pct；
公司光伏切割設(shè)備市占率穩(wěn)居第一，且切割設(shè)備在手訂單飽滿：公司光伏切割設(shè)備類產(chǎn)品共實現(xiàn)營業(yè)收入14.74億元，同比增長50.41%。第五代金剛線晶硅切片機GC700X不斷模塊化升級，持續(xù)保持領(lǐng)先市場競爭優(yōu)勢，客戶多次復(fù)購，報告期內(nèi)市場份額超50%，市占率穩(wěn)居第一；截至2022年12月31日，公司光伏切割設(shè)備類產(chǎn)品在手訂單合計金額14.74億元（含稅），同比增長74.03%。
公司金剛線板塊營收同比增長257%，細線化研究處行業(yè)領(lǐng)先地位：公司光伏切割耗材實現(xiàn)收入84,020.93萬元，同比增長188.15%。2022年公司金剛線全年產(chǎn)量約3,392.77萬千米，同比增加257.02%，全年銷量（不含自用）約2,539.73萬千米，同比增加206.23%，市占率穩(wěn)步提升。公司依托技術(shù)閉環(huán)研發(fā)優(yōu)勢不斷引領(lǐng)行業(yè)推動金剛線細線化迭代，公司已經(jīng)實現(xiàn)40μm、38μm、36μm及34μm線型金剛線批量銷售，并實現(xiàn)33μm線型金剛線批量測試，同時積極開展更細線型及鎢絲金剛線的研發(fā)測試；
公司薄片化切片進展處行業(yè)領(lǐng)先地位，引領(lǐng)行業(yè)主導(dǎo)半棒半片切割技術(shù)路線：公司快速推進大尺寸、薄片化及細線化切割進程，引領(lǐng)行業(yè)主導(dǎo)半棒半片切割技術(shù)路線，實現(xiàn)更薄硅片更高良率。創(chuàng)新性推出適配更薄硅片切割的半棒半片切割技術(shù)路線，已批量為客戶提供210mm規(guī)格130μm硅片半片，并已具備210mm規(guī)格120μm硅片半片的量產(chǎn)能力，同時在行業(yè)內(nèi)首次推出80μm超薄硅片半片樣片。
2022年末，公司已規(guī)劃切片代工業(yè)務(wù)產(chǎn)能達52GW，未來有望釋放巨大潛力；硅片切割加工服務(wù)業(yè)務(wù)共實現(xiàn)收入92,901.27萬元，同比增長778.15%?！皹飞?GW光伏大硅片及配套項目”、“樂山12GW機加及配套項目”及“建湖（一期）10GW光伏大硅片項目”均已達產(chǎn)，全年有效產(chǎn)能約10GW。報告期末，硅片切割加工服務(wù)產(chǎn)能規(guī)模已達21GW。公司已經(jīng)與通威股份、美科股份、京運通、雙良節(jié)能、潤陽光伏、英發(fā)睿能、億晶光電、華耀光電等光伏企業(yè)建立了長期硅片切割加工服務(wù)業(yè)務(wù)合作關(guān)系。報告期內(nèi)，公司還啟動了“建湖（二期）12GW光伏大硅片項目”的建設(shè)，并簽署滑縣5GW光伏大硅片項目的投資協(xié)議。截至報告期末，公司已規(guī)劃的硅片切割加工服務(wù)產(chǎn)能規(guī)模已達52GW。
投資建議：我們公司預(yù)測2023年至2024年，營收分別為56.41/73.34/85.81億元同比增長58%/30%/17%；2023至2025年，歸母凈利潤分別為10.89/14.25/16.77億元，同比增長38.1%/30.9%/17.7%；公司在細線化、薄片化領(lǐng)域，處于行業(yè)領(lǐng)先位置，切片代工產(chǎn)能規(guī)劃已達52GW，有望持續(xù)推動公司業(yè)績增長；公司推出股權(quán)激勵，未來發(fā)展信心飽滿，我們長期看好公司發(fā)展，首次覆蓋，給予買入-B建議。
風險提示：光伏需求不及預(yù)期；硅料價格波動，影響行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展；公司細線化、薄片化進展不及預(yù)期等
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